《半导体》看好新唐长线前景 外资维持加码、目标价115元

美系外资表示，新唐认为第四季及2025年第一季仍为淡季，但在汽车市场方面，传统燃油车市场在经歷库存消化后，预计在2025年第一季会有所回温，而电动车(EV)需求则持续稳定。针对日本客户的新BMIC(电池控制晶片)产品将带来较高的毛利率，且库存减记也预计在接下来几个季度逐渐减少。新唐强调，运营费用控制及日本厂房的更高利用率将进一步改善利润率。

美系外资进一步指出，新唐凭藉在TPM(可信平台模组)及一些日本安全项目上的技术积累，可提供比同业更全面的安全功能。BMC业务在下半年相对上半年较为疲软，但新唐对于2025年的成长仍充满期待。目前的BMC可应用于AI伺服器以及传统伺服器，且云端服务供应商(CSP)的通用伺服器项目也将扩展至非AMD平台。

最后，美系外资表示，维持新唐的加码评等，目标价为115元，但下调了对2024年的EPS预估，主要反映规模缩小及匯损的影响。2025年及2026年的EPS预估分别下调了6%和不到1%。在市场预期较低、电动车需求好于预期、中国市场可能的消费復甦，以及多个BMC项目的支持下，对新唐的未来发展持看好态度。