《钢铁股》钢市透暖 中钢谈陆利多政策、贸易战因应

全球钢铁需求转佳，高利率高通膨环境已开始降温，全球除中国外经济展现韧性，各国政府加强支出力道，建筑业动能回升。供给上，中国政府限制国内粗钢产能扩张，但对下游新设产线则未限制，为满足国内下游需求，钢厂转向海外投资，后续亦仍需持续关注东协产能扩张。

世界钢铁协会(worldsteel)预测2024年全球钢铁需求17.51亿吨，年减0.9%；2025年为17.72亿吨，年增1.2%，较2024年需求增加近2060万吨。各市场来看，北美受惠降息助长经济，大选后公共工程重启，2025年可望重回成长；中国虽然房市处低檔，然特定用钢产业保持正成长动能，钢需温和修正；印度、东南亚受到基建升温、外资涌入，2024~2025年成为全球成长的领头羊；欧洲则可望高利环境消退，制造业、建筑业可望同步復甦。

川普11月初正式当选美国总统，美国大选后公共工程重启可望带动需求，但若再度提高关税措施可能使通膨再度上升，延缓Fed降息步伐，短期美元指数升破105，惟川普不喜强势美元及通膨，美元或已触及高点。美元指数虽与钢价呈负相关，但中国强力推动降准、降息与房贷优惠措施，带动股、房市与原物料行情反转急升，也淡化美元升值对钢价的压抑效果。市场预期中国政府明年持续推动重大刺激经济政策，倘若成真，将有利支撑用钢需求向上。

钢铁市场未来展望，中钢提六点分析认为正向讯号浮现。其一欧美钢价盘整，美欧钢厂挺价态度明确，纷纷提涨板材价格，然终端市场需求低迷，欧洲汽车业市况不佳等因素，导致涨价尚无法完全落实。其二中国连番推出利多政策，中国大陆强力推动降准、降息与房贷优惠措施，带动股、房市与原物料行情反转走升，有利支撑钢需回温，钢市重返均衡状态。第三贸易壁垒阻挡低价进口，越南、土耳其、巴西对中国热轧提告，全球防堵中国钢材态势明确，限缩中国低价钢材扰市压力。

第四全球制造业缓步復甦，中国制造业PMI指数受利多政策激励重返扩张区间，然美欧等主要经济体仍处收缩区间，制造业復甦动能缓慢。第五川普再任恐使得贸易保护卷土重来，美国或将提高关税，增加亚洲钢材销美门槛。惟当地需求若提振，美国钢价强涨，加上中国销美受限，部分钢铁下游产品或将受惠。最后美国Fed启动降息循环，Fed今年已降息3码，年底前尚有再降可能，降息对需求面的提振效果，预计将于明年逐渐浮现。