《半导体》信骅回股王！外资降目标价至5300元、看好未来3年

信骅与力旺（3529）在2024年封关之日上演股王争夺战，最终以30元之差让出股王宝座。然而，2025年开红盘，信骅开高走高，涨幅逾2%，最高达3395元，力旺则开低震盪，跌幅逾1.5%，一度失守3300元大关，信骅重夺股王地位。

外资指出，信骅2025年第一季营收预估为新台币17至18亿元，较市场预测的2024年第四季约20亿元下降10-15%，高于市场原预期的3-6%。公司解释，此现象主要由于工作天数减少所致。儘管2025年第二季起伺服器市场需求可能放缓，但信骅对AI伺服器需求前景持乐观态度，尤其是GB200产品线的推进。此外，预期第一季毛利率约在63.5%-65.0%之间，略低于上一季的64.0%-65.5%。

信骅对2025年的展望仍正面，预期AI伺服器需求将带动伺服器市场温和成长，并预估全球一般伺服器出货量年增幅维持在低至中个位数百分比。Mini BMC产品线的两家新客户将于2025年开始量产，为业务注入新动能。公司亦预计，受Pilot BMC产品线库存减值影响降低及库存水准正常化影响，2025年毛利率有望提升。

长期成长方面，外资强调，AST2700 BMC产品在Intel Oak Stream、AMD Venice和Nvidia Rubin平台上占据主导地位，单价约为25美元，远高于AST2600的13-15美元，将成为营收增长的重要推手。同时，I/O扩展器、PFR IC及Cupola 360等非BMC产品线亦有助于扩大业务基础，尤其Cupola 360在智慧与AI工厂中的应用为未来成长提供新来源。

总体来看，外资认为信骅在未来三年的成长潜力显着，将其12个月目标价设定为5300元，隐含约39%的上行空间，反映BMC业务及AI需求的强劲成长潜力。外资维持「买进」评级，对信骅的长期投资价值充满期待。