台积电下周法说再爆震撼弹？8檔CoWoS设备股下一波还会更猛

过去一年台股上涨近30％，仅次于那指，AI带领相关产业获利大增，以及金融股争气大赚，新的一年又有机器人产业加入，不管是业绩成长或是高息利题材兼具，仍是可以看好的一年。

二四年截至十二月三十日为止，以科技股为主的那斯达克指数涨幅高达二九．八％，居全球主要股市之冠；费半则上涨二十．三八％；标普指数累涨逾二三．七％，放诸全球表现都相当优。不过影响二五年元月美股表现的两大变数将是川普一月二十日就职后首波政策，与二十八日美国联准会一月例会决议。市场预期在二五年可能因通膨復燃而立场偏鹰，而川普上任首日预料签署至少二五项行政命令，范围涵盖移民、能源与加密货币等多个领域。首要变数是川普上任后推动哪些政策与其影响。经济学家警告，若川普对多国进口商品加徵关税、对企业实施减税与限制移民，恐推升通膨，连带加剧联准会货币决策难度并衝击金融市场。

企业获利向上 台股看涨

二四年通膨虽逐步缓解，但依然高于联准会设定的二％目标。联准会预估，二五年核心个人消费支出物价指数（ＰＣＥ）将达二．五％，高于先前预测的二．二％。联准会将于一月二十八日召开二五年首场货币政策会议，会议结果势必对美股带来影响。联准会二四年降息三次，并表示基于通膨前景不明，二五年可能减少降息次数，美元指数也停留在强势的一○八上下。

另一方面随着美企一月陆续公布二四年第四季业绩后，市场将再次面临考验。据伦敦证交所集团（ＬＳＥＧ）数据显示，投资人预期二五年每股盈余将成长十．三三％，低于二四年预估增幅十二．四七％。但川普行情可能提振银行、能源与加密通货等部分产业前景。而美中科技相互制裁，从ＡＩ、高阶到成熟制程，以及重要原物料，随着美国总统换人，是否加重相互卡脖子力道，对全球经济影响至大。

不过美股高总市值公司越来越多，由于川普的强势，令国外厂商重返美国设厂生产，就将享有减税；否则将课以高关税，一手棍子、一手萝卜，资金流向美国，高总市值股及中小型股都将受惠，目前苹果总市值接近四兆元、辉达及微软在三．一至三．四兆美元；谷歌及亚马逊来到二．三兆美元上下；脸书及特斯拉则来到一．三至一．五兆美元上下；台积电ＡＤＲ及博通在一兆美元上下。科技股总市值将超过一兆美元者达九家，加上股神的波克夏、礼来药厂等美国高总市值公司增多，使得美股总市值几乎达全球六○％，代表金融实力强大。

一旦美股及经济持续向上，对台股就较有利；当然市场担心川普再度出现参选前说台湾抢走美国技术及工作机会，进而在两岸对抗中偏向中方，不过自从十一月中旬以来，新任内阁几乎都是对中国强硬派；而部分倚靠中国电动车市场的马斯克，近期屡屡提及下一代明星产品机器人，自然不可能靠中国，那是美中科技战所在。而机器人及无人机更是后续五年美国科技战焦点（包括ＡＩ在内），全球能够配合美国企业大量生产，从ＡＩ晶片到转轴、加减速器等，台湾全可供应，类似ＡＩ伺服器一样，台湾又站在科技战浪头。台湾或许口头上成为美中科技斗争标的，但实则是台湾太重要，台股依然可随企业获利向上而上涨。

存款持续增加有利股市

短线上只要美国四大指数守稳在年线之上，中段整理后就有再攻机会。再者，当初川普与拜登竞选总统，川普就要企业离开中国，近几年来的确国外企业陆续退出中国转向台湾、印度、东南亚及墨西哥，而回台湾金额大约维持每年三兆速度，带动房市、股市上涨。转眼间台湾的银行存款总额也突破四○兆，二四年二月突破六○兆达六○．一兆元，到七月来到六一．○七兆，而后出现少量外流（美国或墨西哥）；所幸到十月又回升至六一．三五兆元高，较二三年底增加二．六九兆元，虽不如过去几年平均值三兆元，但至少还是增加超过二兆元（特别是又遇到外资大举匯出），代表台湾仍呈资金流入，对于股市是有利的。

二四年儘管外资全年约卖超六八○○亿元，所幸投信在ＥＴＦ加持下，大买约八三○○亿元，使得台股全年大涨。ＡＩ仍是引领台股的关键力量，除了上游台积电及供应链、下游硬体代工族群外，市场买盘向外围扩散至零组件，甚至连电力系统也水涨船高，形成「泛ＡＩ概念股联盟」，共同成为带动台股二四年不断创高的关键。此外，高殖利率包括金控及传产相关股也吸引资金进驻。

新的一年，儘管川普二．○时代将带来许多未知的不确定性变数，加上地缘政治风险仍方兴未艾，使得台股的操作难度大为增加，不过内外资法人仍普遍看好台股二五年表现，高点仍有向二七○○○至二八○○○点挑战机会。一月春节连假，封关日为二十二日、二十八日联准会开会、二十日是川普就职日，所以一月之后至第一个转折─川普上任，仅剩十四个交易日，指数容易因为年节前资金需求而拉回，不过接近封关前几天指数就容易上涨。预计低檔二二○○○点至二二五○○点具有不弱支撑。

美国高总市值个股震盪盘坚，尤其因为ASIC大涨的博通，市场认为是继辉达后相当具有涨相的个股，总市值略超过台积电ＡＤＲ，一旦再向特斯拉的一．三五兆美元逼近，台积电ＡＤＲ很难不被带动。ASIC也被辉达认为可分享ＡＩ市场，博通及迈威尔是主要标的，然而不管是辉达的GPU或ASIC，都需要台积电代工生产，尤其英特尔大亏钱、三星缩减先进制程规模，台积电独领风骚，看来先进制程全球占有比重可能再上层楼，向七○％靠近，加上台币因为韩元弱势而向三二．九靠近。二四年十月台积电是以三二．一五九为准计算财报，相当于第四季台币贬值一．八％，有助台积电十六日法说会所公布毛利率。

另，市场也注意十六日台积电法说会资本支出将增加至多少？是否超过三八○亿美元？资本支超增加是自然，是偏向先进制程或是先进封装？对于相关焦点，CoWoS设备股包括弘塑、万润以及天虹、中碳、升阳科加上特化的新应材、胜一及达兴材料都是可以留意。

至于硅光子搭配CoWoS的先进封装，可能要等到二五年第四季，将先以有获利的光圣、联钧、华星光、眾达ＫＹ为主。

机器人话题抢占新闻版面

至于GB200伺服器，问题不断，但二五年上半年一定会解决，尤其有博通ASIC追赶，解决液冷式散热漏液问题，对于重要零组件水冷快接头（ＵＱＤ）奇鋐与嘉泽等二家通过辉达认证；高获利的滑轨川湖、ＣＣＬ的台光电、ＰＣＢ的金像电、交换器的智邦等，股价都还有后劲。而三月ＧＴＣ（顶尖人工智慧）大会揭露下世代GB300将迎来开放式架构变革，法人指出，GB300 NVL 72电源机箱（Power shelf）採用集中式管理，主要供应商为台达电、光宝科，另外ＢＢＵ（电池备援电力模组）客户可自行选配，顺达、AES-KY也获得供应机会。当然下游鸿海及广达业绩也会上。

而黄仁勋及马斯克同时大推机器人，将在这次ＣＥＳ展将成为焦点，台湾相关产业又将有另一次成长机会。机电股王、行星减速机大厂台湾精锐产品应用涵盖半导体、医疗、物流仓储、车用、机器人等，因股价暴涨，公告自结十一月税前盈余○．九五亿元，税后纯益○．七七亿元、较二三年同期大增六九二％，ＥＰＳ○．九七元。由于台湾精锐在精密行星减速机具领先地位、自主设计研发，带动业绩进一步放大。台湾精锐二四年第三季ＥＰＳ三．九三元；前三季税后纯益年增二○．五％，ＥＰＳ十一．三四元，已赚赢二三年全年的十．八九元，全年挑战十四．五元，有机会创歷史新高。

高息利是不退烧的选股条件

市场预估二五年人形机器人产值将首度突破千亿元、达一二八○亿元。整体行业产值年复合成长率高达八八％，五年后、到二○三○年机器人市场规模将突破一．六四兆，且还会持续放大。上银宣示将扩大布局晶圆机器人、人形机器人及客制化专用型机器人领域，与国际大厂紧密合作，未来的机器人「从头到脚」都会有「上银制造」。以「晶圆机器人」为例，最快三年内，上银将跻身全球前三大厂，机器人将占年营收很大比重。该公司指出，不仅限于人形及传统关节式机器人，目前根据特殊产业应用而开发的客制化机器人需求很大，是台厂供应链可切入的市场，上银表示都不会缺席。上银已凭藉谐波减速机、滚珠螺杆等核心技术，成为国际市场的重要零组件供应商。另外，人形机器人的量产与需求增长，将进一步拉动上银的相关营收增长。上银算是台湾能够组织机器人大部分零组件的公司，预估二五年机器人占营收比重将从二四年不到四％，提高至二五年的九至十％。所以儘管十一月ＥＰＳ仅○．三元，但由于布局深广，市场将给予较高本益比。其他包括前三季ＥＰＳ四．九九元的聪泰、大银微、所罗门、阳程、颖汉、宇隆、罗升、广明、钧兴ＫＹ等，若拉回量缩仍可注意。

此外，市场又转向视觉及感测机器人，视觉需要镜头，亚光率先急涨，二四年十一月ＥＰＳ○．五一元，法人预估全年六．五元，本益比不算高；股后大立光也被推动，虽该公司看法一向比较保守，惟手机出货力将提升加上潜望式镜头预期将成主流，有利该公司获利成长。

再来是高殖利率族群，由于二月以后各公司将召开董事会、宣布股利政策，二四年营建股一度成为市场焦点，但受央行打房，二五年可能转为金融股及航运股，中信金、凯基金、元大金等预估殖利率超过四．五％以上。而航空股载客率以及货物空运展望佳，预估殖利率也不低，军工航太股也将受惠飞机飞行时数拉长，进厂维修，对于亚航及长荣航太业绩一定有加分作用。

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