《半导体》AI业务H2加速 京元电抗跌稳120元

三大法人操作上，外资近3天缩小卖超力道，投信更扩大买超，京元电周三股价平盘，表现相对抗跌，拚稳120元关卡。

京元电今年第一季营收展望优于预期，主因京元电正为客户今年第二季、下半年产能加倍进行初期投资，但贡献营收前所认列成本先行走升，今年度毛利率估仅逐步改善，尤其下半年成长动能较大，年度毛利率估达38.4%。成本上升包括操作晶片测试设备操作人数增员，加上电力成本上涨。不过整体而言，晶片测试趋势相当可期，可望推动营运表现。

台积电CoWoS-L产能提升更快，Blackwell GPU数量也增加，京元电首季淡季营收不看淡；同时VGA游戏显示卡亦强劲成长，京元电在游戏应用方面，不仅进行晶片测试，也做晶圆针测。而展望后续营运，预期在晶片测试时间恢復正常后，京元电第二季将出现更强季成长，Blackwell GPU数量也将呈现强劲成长。除了GPU之外，预期在ASIC案件投产后，京元电下半年AI业务成长亦再加速。

针对京元电大客户新产品测试时间缩短约30%，不过市场认为，测试时间缩短主要是由于台积电从CoWoS-S转换到CoWoS-L速度比预期快，同时测试产能不足以处理新GPU产品，因此大客户决定短期内将测试时间缩短30%。但京元电大幅提高今年度资本支出，预估年中大客户总产能将增加一倍，测试时间将恢復正常至有充足产能时的情况。法人指出关键点，在于晶片测试只占BOM总成本一小部分，评估大客户不会冒险缩短测试时间风险，故仅为短期调整，第二季即可望恢復正常，中长期晶片测试成长趋势维持不变。