《半导体》信骅长期乐观、短期受压 外资目标价砍至3600元

美系报告提到，信骅去年12月营收达新台币7.37亿元，月增8%，年增131%。此成长主要受惠于AST2500和AST2600处理器的强劲需求，显示云端服务业者仍在採购旧一代伺服器。第四季营收初估为新台币21.04亿元，季增6%，年增114%，表现符合市场预期，且高于普遍估计的7%。

此外，信骅预期第四季毛利率将介于64%至65.5%，不再受Emulex库存减损影响。然而，2025年第一季营收指引为新台币17至18亿元，显示BMC（远端伺服器控制晶片）销售按季将下滑约17%（以指引中值计），低于市场预期的5%下滑幅度。毛利率则预计维持在63%至65%。

美系外资表示，信骅在2024年出货AI用BMC约200万颗，其中包含80至90万颗DPU，且一般伺服器出货量达1,100万颗。公司观察到仅有一位客户正在建立库存，认为不构成重大问题。此外，迷你BMC出货量约为330万颗，预期2025年成长趋于温和。儘管对AI的需求延续至2025年，信骅未提供全年BMC出货或成长目标。

美系外资最后表示，儘管信骅长期前景值得期待，但短期仍面临下修盈余预期的压力，维持观望态度，并将目标价下调至3600元，评等为中立。