《半导体》台积电展望乐观 外资按讚续挺

第一家美系外资预期，3奈米N3制程至2026年下半年将贡献台积电营收达逾20％。2025年资本支出区间位于市场预期高檔，虽然增加逾3成，但折旧金额估仅年增7～9％，认为台积电的折旧成本已获控制。随着生产效率及稼动率提升，将能减轻对毛利率的潜在负面影响。

儘管地缘政治碎片化趋势存在不确定性，美系外资认为，台积电扎实的技术和执行力应能在动盪中发挥韧性，海外布局扩张也将有助于支持全球生产足迹多元化价值，对于获利预期基本上维持不变、维持「买进」评等、目标价1540元不变。

亚系外资亦认为台积电去年第四季及今年首季展望符合预期，强劲的AI和先进制程技术需求将推动2025年营运成长，资本支出展望则超乎预期，对今明2年2奈米将驱动营运成长看法不变，维持「买进」评等、目标价1500元不变。

第二家美系外资看法则多空交杂，认为2025年资本支出符合预期，但长期毛利率展望维持逾53％目标「有点令人失望」。虽然公司看法较市场多头乐观，但鑑于地缘政治风险带来的诸多不确定性和潜在下行风险，目前对2025年成长展望持略微保守看法。

美系外资将台积电2025年美元营收成长预期小降至25％，并将今明2年CoWoS先进封装出货量预期分别调降6％及2％，据此调降台积电今年获利预期1.2％、但调升明年获利预期3.3％，将目标价自1355元调升至1400元，维持「买进」评等。

第三家美系外资认为，台积电2025年首季展望与美系外资预期一致，且对AI展望看法乐观，预期近期股价将上涨2～4％，维持「加码」评等、目标价1388元不变。