川普上任可能带来「颠覆性」惊喜 星展2025年Q1看好股债表现

星展银行（台湾）财富管理投资顾问部副总裁陈昱嘉于2025年第一季投资展望记者会指出，今年上半年对投资市场偏乐观，这一季因川普上任有机会「开创新局」，带给市场「颠覆性的惊喜」，特别是美股、亚洲不含日本股市预估有良好表现，川普对金融业的政策松绑也可能为海外在美国当地的金融机构带来利多，投资等级债则因高收益率而具吸引力。

陈昱嘉表示，即使川普上任后实施贸易、关税等各种政策，仍预期美国经济软着陆机率高，以目前数据来看，新增非农就业人数逐渐下滑、失业率上升，但没有观察到经济衰退。值得留意的是，数据显示通膨具有黏性，不过纽约联邦银行全球供应链压力指数暂时没有飙升迹象，因此通膨大幅上升的机率较低。此外，若从实质利率来看，联准会仍有降息空间，代表这样的经济环境有利于风险资产表现，对于股、债市都是相对正面的因素。

股市方面，陈昱嘉认为，美股因企业获利而有成长空间，去年标普500指数成长将近10％，今年仍有机会呈现双位数成长，股市部分除了看好美股，也看好亚洲不含日本的股市投资机会（包含中国股市），因指数处于评价面近25年低点且企业获利具成长性，今年应该也有机会看到中国股市反弹。

陈昱嘉指出，预估全球企业获利成长率约10％、亚洲不含日本股市约12％，台湾则高于平均约17％；类股方面持续看好科技类股，主要仍是数位化转型与AI题材带动成长。

债市方面，陈昱嘉表示，若川普对加拿大和墨西哥加徵关税达市场预期的25％，对于市场的影响是较中性的，因符合市场预期，影响程度也会较小，但需留意该措施对地缘政治发展，以及加、墨、中等国对美国反制措施造成美国经济的影响。从歷史数据来看，在中美贸易战1.0期间，美国十年期公债殖利率呈现下滑，代表市场可能将资金挪到相对安全的债券市场，此时债券可发挥下檔保护，特别是投资等级债的收益率具吸引力。

不过，陈昱嘉提醒投资人，投资债券要採取存续期间杠铃式策略，同时布局短期2～3年、长期7～10年的投资等级债券，至于超长天期的美国公债则需留意可能会对美国结构性因素的反应较大，而有较大的波动性。

股债之外，星展集团建议将黄金和避险基金纳入投资组合，以应对市场波动、分散风险。儘管近期金价呈现盘整，但受贸易战局势可能再度升级和去美元化议题影响，黄金长期仍有支撑，星展因此维持黄金未来12个月每盎司2,835美元的目标价不变。