美、加关税泥巴战 牛津：大宗商品市场最惨烈

川普政府对加拿大输美商品全面徵收25％关税，加拿大总理杜鲁道亦宣布对部份美国商品课徵25％报復性关税。牛津经济研究院2日发布最新报告，分析美、加互相提高关税的可能影响，真实中枪的标的是大宗商品，主要是加拿大强项的原油、铝、钢、木材，且加国出口要转移到其他市场将会很困难，将间接带来美国和全球经济成长放缓，美加都面临重大损害的风险。

牛津研究团队使用全球经济模型，以厘清美加关税对全球大宗商品价格的需求影响。加拿大原油产量80％出口，美国是最大客户，2023年一度占加国原油出口的97％；所幸跨山扩建计画 (TMEP) 已于2024年5月开通，经此管道出口的天然气约有50％可运往亚洲。目前美国的进口原油60％来自加拿大，美国炼油产业就用了其中的四分之一。

木材方面，牛津团队指出，虽然美国木材需求大部分来自境内，加拿大木材仍是美国市场的重要木材来源，如占美国软木需求的30％，是美国最大的单一进口来源国。加拿大木材产业高度依赖美国出口，该产业将因此陷入困境，反而美国进口商可以转往欧洲购买才材。加国木材商若想要转单，第二和第三大出口市场的中国大陆和日本，都有各自的情况，如中国房地产市场低迷、日本国内生产不断增加，加上两国人口不断下降，意味着进一步增加对这些替代市场的出口空间有限。

铝的部份，加拿大是美国原铝主要供应国，约占美国需求的三分之二。美国国内产量仅限于四家冶炼厂。美国对铝进口徵收更高的关税，将反映在美国消费者支付的铝溢价。川普第一任时，2018年根据第232条对铝进口徵收10％的关税，曾造成美国基准铝价上涨12％。不过，牛津研究团队认为，一旦提高关税更为全面性，可能会对美国和全球工业生产造成衝击，导致全球原铝价格下跌，因此估测2026年时将比基准价格低约3％。

至于钢铁，美国是最大供应国，加拿大则是美国市场最大的外国钢铁供应国。由于全球产能过剩，目前市场已呈现低价倾销，即使加拿大对美国钢铁进口徵收10％的关税，仍低于美国对加拿大提出（或假设）的25％关税，但钢铁价格将比原先预估的基准价格高出约 1～2％。

牛津经济研究院指出，加拿大的出口量转移到其他市场将会很困难，第一波受害者是加拿大生产商，出现利润率下降和产量下降。

ING 金融集团经济研究部门首席经济学家James Knightley指出，新增关税是否会推升通膨则不一定，因为厂商垫高成本、调高售价，消费者在其他商品和服务上花费的钱会更少，消费需求疲软也会抑制价格的上涨，将使通货膨胀总体持平。