《国际产业》得了DS病？Alphabet惨遭抛售

Alphabet周二A类股上涨2.56%，收在206.38美元，盘后重挫7.59%，报190.71美元，稍早前一度跌逾9%。受惠于AI热潮，今年以来Alphabet股价已上涨约9%。

●财报与财测

2024年第四季营收年增12%，为964.7亿美元，不及市场预期的965.6亿元，部分因云端运算业务放缓。

Google Cloud云端运算事业营收年增30%，为119.55亿美元，不如分市场预期的121.9亿美元。

广告营收年增10.6%，为724.6亿美元，优于市场预期的718.4亿美元。

YouTube广告营收年增13.8%，为104.73亿美元，优于市场预估的102.3亿美元。

第四季集团整体净利年增28%，为265.4亿美元。经调整后每股盈余2.15美元，高于市场预期为2.13元。

Alphabet宣布2025年资本支出为750亿美元，主要用于AI发展计画，该金额远远超出市场所预期的、较2024年的525亿美元小增至588.4亿美元。

●法说会

财务长Anat Ashkenazi表示，2025年大部分资本支出将用于打造伺服器和资料中心。她将第四季业绩表现部分归咎于云端AI产品的量能受限。

执行长Sundar Pichai为资本支出意外大增提出辩护，称谷歌Gemini系列AI模型的效率与DeepSeek相当。实际使用AI的成本将持续下降，这将使更多用例变得可行，「相关机遇非常巨大，这就是我们投资来抓住机会的原因」。

在中国新创公司DeepSeek宣称以超低成本推出超高效能AI模型之后，分析师对谷歌及其美国同业为AI砸下庞大支出开始心生怀疑。

Alphabet预计今年第一季资本支出介于160亿～180亿美元，远超出DeepSeek宣称其AI模型在最后训练阶段砸下的约600万美元。

谷歌已在自家云端运算平台建立AI功能，但其云端运算事业营收却意外疲软。Pichai表示，Gemini用户在6个月内暴增1倍，达到440 万个。

●投资人看法

持有Alphabet股票的Aptus Capital Advisors投资组合经理Dave Wagner表示，业绩报告出炉后，很难为谷歌辩护。其云端运算营收落后市场预期，且谷歌在砸钱实现获利方面的记录不良。DeepSeek 已经开始告诉市场有些事可以做得更有效率一些，也许我们将开始看到市场不喜欢资本支出持续增加。

亦持有Alphabet股票的Zacks Investment Management投资组合经理Brian Mulberry表示，之前Google Cloud的成长速度足以抵销对支出增加的担忧。当你开始看到营收趋于平缓或增长开始有点到顶时，你要如何为公司未来的增长砸钱便成为一大问题。