《半导体》新唐最艰难时期已过!外资续评加码、看115

美系外资指出，新唐公布2024年第四季财报，虽然亏损收敛，但仍低于市场预期。该季每股亏损0.15元，相较去年第三季的每股亏损0.25元有所改善，惟较2023年同期的每股获利1.68元大幅下滑。去年第四季单季营收为72.7亿元，季减9%、年减14%，主要受到季节性因素影响，不过PC业务已出现部分回温迹象。

美系外资进一步分析，新唐去年第四季毛利率（GM）受库存回冲及次级晶圆厂（tier-2 foundry）提供的晶圆折扣带动，较去年第三季上升0.7个百分点至38.1%。然而，营业利益率（OPM）因研发费用增加，下降2.6个百分点至-3%。新唐管理阶层表示，2025年第一季仍处于淡季，但受美国关税与中国补贴影响，PC需求依然稳健。整体来看，公司预期2025年下半年表现将优于上半年。此外，新唐确认已在GB200 DC-SCM主机板上看到部分BMC机会，并持续拓展云端相关业务，包括MCU（微控制器）、BMIC（电池管理IC）及高速介面等领域，与市场预期一致。车用市场则在歷经一年多的库存调整后，有望于2025年回升。

美系外资表示，新唐预计2025年毛利率将持续回升，并维持40%的目标不变。综合来看，该机构认为新唐营运正朝復甦方向前进，BMC领域亦取得新进展。目前市场预估其2025年本益比为18倍，评价具吸引力，因此维持「加码」评等，目标价115元。