《国际经济》反其道而行 中国大陆苦于通缩缠身

对于美国花旗以及日本野村等全球性的银行业者来说，若大陆的产能超过国内所需，那么在2025年剩下的日子里，CPI（消费者物价指数）或许都会在负值内游走。

近期，因中国大陆的人民银行，把人民币的匯价平稳放在第一位，而非货币宽松政策，能否免于中国大陆进入通货紧缩阶段，取决于当政者是否可解决产能过剩的问题。

全球最大的政治风险顾问公司欧亚集团（Eurasia Group）认为，最新的通膨数据就是一个很好的例子，证明通货紧缩的环境是长久的现象，而非短暂的。产能过剩加上相对保守的货币政策立场，实际上会延长而不是减缓通货紧缩的压力。

花旗以及野村都预估，中国大陆三月的消费者通膨或许会反弹，但最多是接近零的位置。另外，彭博社的调查指出，2025年中国大陆的CPI应该只有0.7%。过去两年来，经济学家对中国大陆的通膨预估，一直大于实际数字。

二月份，中国大陆的通缩压力似乎有扩大迹象，例如，服务业价格以及消费者的耐久财花费双双下跌，不含鲜食与能源的核心再核心CPI，是2021年以来首次下降。

大陆财政部预估，2025年名目的经济成长率将达到5%左右，跟中央政府经过通膨调整的目标值一样，代表整体的物价涨幅大概是零。中国大陆整体通膨已连续两年都在下跌，这次通货紧缩可能会一直持续到2025年底，是自1960年代以来，最长的通货紧缩时期。

经济学家指出，物价下跌其实对企业获利、劳工薪资以及财政收入都不好。随着时间的流逝，通货紧缩可能导致投资与消费双双减少。如果北京政府没有在财政以及货币政策上双管齐下，通货紧缩将继续影响到经济成长。

国泰君安证券认为，防范国内外衝击是货币政策更重要的考量因素，货币政策对通膨数据的敏感性比，暂时比较不强。欧亚集团表示，中国大陆目前的首要任务是抵御来自美国的威胁，所以加倍投资科技与重工业，要比解决国内通缩的问题更加来得要紧。