《国际经济》美股修正到哪了？小摩告诉你「好消息」

Nikolaos Panigirtzoglou和Mika Inkinen等策略师周三出具报告指出，信贷市场在过去两年中多次被证明是正确的。现在，信贷市场再次比股票或利率市场更觉得美国经济衰退的风险不值得一提。

根据摩根大通的分析，对国内经济成长更为敏感的小型股预期美国经济衰退的可能性为50%，而债券市场则押注美国经济衰退的可能性为9%～12%。利率和大宗商品市场对美国经济衰退的预期则与股市差不多。

由于川普关税可能导致全球最大经济体美国陷入衰退的担忧不断升高，美股近来陷入剧烈震盪，儘管标普500指周三止跌收高，但与不到一个月前创下的歷史收盘高点相比，仍已下跌8.9%。在3月6日，那斯达克指数较12月16日创下的歷史收盘高点下跌超过10%，自此便陷入修正区。

摩根大通认为美股修正或许已经度过最黑暗的时候，这个看法可能让投资人松了一口气。近来包括高盛、花旗等多家投银相继以经济前景低迷为由下修美股预测。华尔街知名大多头Edward Yardeni等专家近来也降低对2025年的看涨预测。

摩根大通在报告中指出，最近美股走跌似乎比较可能是因为量化基金（Quant Fund）调整部位，比较不像是由基本面触发跌势，或因为基金经理人正在重新评估美国经济衰退的风险。

一些多策略对冲基金正面临自新冠疫情初期以来最大的挑战，股市重挫迫使这些基金迅速进行「挤拥交易」（crowded trade）的平仓。由于绩效暴跌导致去年收益尽数回吐，宏观对冲基金公司Brevan Howard Asset Management正在大举降低其操盘手可承担的风险。

不过，资金持续涌入ETF可能给市场带来一些支撑。摩根大通表示，共同基金、美国确定给付（Defined Benefit）退休金基金以及一些主权财富基金在月底或季末进行再平衡操作（Rebalancing）而出现的买盘，也可能给美股带来提振。这类买盘可望达到约1,350亿美元。小摩表示，如果美国的股票型ETF持续出现资金流入，那么当前美股的修正很可能大多都已经过去。