《半导体》辉达扮演最佳神队友 外资续比讚联发科、上看1888

美系外资指出，联发科预计2025年第二季营收将稳定增长，并且与NVIDIA的云端AI ASIC合作也将深化。联发科的营收表现预计将持平或小幅增长，这比之前市场的悲观预期要来得更好。先前，由于2024年第四季及2025年第一季的需求强劲，市场普遍担心2025年第二季的营收可能会下滑。然而，目前中国智慧型手机的补贴政策（涵盖超过人民币6000元的手机）对需求提供了一定支持，此外，联发科的客户透过台积电的4/3奈米制程，持续从竞争对手中夺取市占率。如果联发科的低端智慧型手机产品线能够成功吸引UniSoC(紫光展锐)的一些客户，尤其是在UniSoC无法及时从中国取得足够的OSAT产能的情况下，这将对营收产生正面影响。

美系外资表示，原本预计联发科2025年第二季营收将较前季下降5%，但现在认为1%的增长更加合理，这意味着联发科2025年营收将年增16%，超过市场悲观预期的低位数年增。

此外，美系外资还指出，联发科在去年台北国际电脑展（Computex）期间与NVIDIA讨论过定制化AI晶片设计，并计划共享IP。儘管目前尚未确认，但一些云端服务提供商（CSP）正在评估是否使用这一定制设计的IP组合。根据最新资讯，联发科与NVIDIA的合作越发具体化，尤其是在NVIDIA最近于GTC（GPU技术大会）上展示了两家公司共同开发的IP组合，包括NVLink、224G Serdes和AEC等技术。根据先前的ASIC 2.0报告，网络设计正成为ASIC设计服务的增长市场，预期联发科将利用其新的SerDes IP组合，提供定制的网络I/O晶片设计服务。

美系外资指出，在GTC预览中，曾提到以NVIDIA GB10超级晶片为基础的企业内部AI运算（与联发科共同设计）可能会成为关键市场趋势。在GTC大会上，NVIDIA将原先的Project DIGITS重新命名为DGX Spark，一款搭载GB10超级晶片的迷你PC。NVIDIA还宣布，华硕、戴尔、惠普和联想等PC原厂将推出多款版本的DGX Spark。报告认为，联想品牌的Spark将有助于满足中国市场DeepSeek的强劲需求，并对2025年GB10出货量达到100万台的预测持乐观态度。

最后，美系外资强调，根据行业调查，设计服务供应商可能会在4月确定为Google的2奈米TPU v8选择的合作伙伴。投资者对5月19日至23日的台北国际电脑展（Computex）充满期待，届时NVIDIA与联发科有望推出期待已久的WoA AI PC晶片N1X，该晶片可能会使用与GB10相似的硬体（20颗高效能的Arm架构CPU核心），并支援Windows操作系统。如果如此，这将成为除了强劲的2025年第二季指引外的另一个催化剂。目前，美系外资维持联发科的目标价1888元，并给予「买进」评等。