关税影响通膨 大摩：Fed明年之前不会降息

联准会（Fed）高层最近言论不断给市场降息预期泼冷水，其9日公布3月货币会议纪录，更反映对停滞性通膨风险的忧虑。有高层认为这将提高Fed降息门槛。

川普9日宣布暂停对等关税90天，加上Fed会议纪录，芝加哥商业交易所（CME）的FedWatch工具指出5月降息1码机率，立即从57％急降至15％。儘管市场预期年底前仍有可能持续降息，但Fed高层指出降息难度已增加。

圣路易联准银行总裁穆萨林（Alberto Musalem）和明尼亚波利斯联准银行总裁卡什卡里（Neel Kashkari）在9日相继表示，若将关税引发物价上涨视为一次性事件，并认为Fed能安心忽略的想法是「有风险」。

卡什卡里直言，即使经济转弱和失业人数增加，但在关税导致贸易战可能恶化，从而增加物价上涨压力等不明确因素影响下，Fed首要任务是稳住市场的通膨预期，这会令持续降息的门槛变「更高」。

他认为商界对用来投资的资本需求可能下滑，令目前利率水准显得更紧缩，因此不断减少Fed为维持长期通膨预期而升息的需要。这被外界解读为Fed将按兵不动一段时间。

旧金山联准银行总裁戴莉（Mary Daly）对货币政策也表达谨慎态度。她8日表示Fed在调整利率水准之前，要花一段时间去观察贸易政策如何带来转变。其强调Fed去年已降息1个百分点，让货币政策正处于适度紧缩状态里。

面对从川普到市场专家试图向Fed施压降息或採取其他干预手段，来因应关税令金融市场混乱困境，Fed主席鲍尔（Jerome Powell）上周表明在许多不明确因素下，Fed不急于调整利率，目前不是讨论货币政策何去何从的适当时机。

摩根士丹利认为关税会影响通膨，因此Fed在明年之前不会降息。