《电周边》安勤营运今年续拚双位数 2因素遭下修成长率

安勤今年第一季营收为19.31亿元，年增23.8%、季减1.5%，成长主系来自于欧洲心导管伺服器出货。而受惠高毛利率产品增带动产品组合转佳，毛利率上升至27%，费用率略增至17.8%，业外则因认列部分匯兑收益，单季本期净利1.52亿元，归属于母公司业主净利1.36亿元，年增61.20%，首季税后EPS为1.88元。

安勤2025年四大业务皆可望呈现成长趋势，其中营收占比约25~30%医疗产品今年仍持续受惠医疗专案出货。工业产品因先前中国车厂客户内部系统整合问题使订单递延，今年第四季将有望放量出货。零售业务接单已达今年10月，目前仍持续进行餐饮业于亚洲地区出货，而后仍有ATM相关产品。博弈原本预期受竞争对手影响但影响低于预期，再加上取得新客户因此今年营收贡献将优于预期。

关注关税、匯率影响，恐影响安勤获利表现，安勤美洲营收约为50%，因此美国市场状态将影响营收动能，但因客制化产品替代性较低。安勤主要产能聚焦在台湾，组装量能位于中国崑山仁宝厂，且可协调仁宝墨西哥厂或德州厂因应。安勤营收约9成以美金收款，成本5~7成使用美金、约2~4成的美金曝险，今年第二季台币升值约10%将对获利认列产生影响。由于在订单协议中具有调价条款，但因时间差使得今年第二季的营收毛利及业外部分产生影响，调整营运后影响将收敛。

法人评估，由于边缘AI需求提升、递延订单出货回温，营运动能将持续復甦，安勤医疗等主要产品线于2025年皆迎来復甦，产品结构持续转佳，但短期受关税及匯率影响获利状况，因新台币升值影响近9成的营收认列，衝击毛利率，且费用因持续扩大产品线而成长。法人认为，安勤营运仍稳健，今年度营收、获利仍可望成长双位数，加上现金股利殖利率约5%，故维持买进，然目标价下调至120元。