經歷去年金融海嘯,許多投資人聞股票色變。一朝被蛇咬,當然要另謀較穩當的投資管道。而優質債券,尤其是美國政府發行的公債,普遍被視為最安全的投資工具。然而專家提醒,天下沒有穩賺不賠的投資工具,債券當然不例外。

據美國投資公司協會(ICI)統計,投資人今年迄已砸了兩千四百億美元到債券型共同基金。儘管股市從三月起逐漸回穩,但投入股票基金的資金不到一五○億美元。去年五月到今年三月,標準普爾500指數跌掉一半以上,但十年期美國公債同期報酬率卻達一○%。

投資人一窩蜂湧向債券市場,尤其是低風險的優質債券及政府公債,但「第一太平洋顧問公司」(FPA)的債券明星操盤手亞提貝利(Tom Atteberry)卻看壞債市前景。投資債券等同於放款,代表發行債券的企業或政府承諾,到期會連本帶利還錢。債券的運作邏輯很簡單,只要利率上揚,債券價格就會滑落。

美聯邦準備理事會為因應金融危機,近來把利率維持低檔,但利率未來逐步上升勢所難免。目前十年期美國公債利率約為三‧五%,但殖利率未來卻很可能走高。

若十年期美國公債殖利率維持在三‧五%,但利率升至四%到五%,將意味債券價值降低。亞提貝利估計,債市的牛市榮景也許能再持續半年或一年,但不可能持續三、五年。亞提貝利預期,萬一投資人在債市又賠錢,恐怕只敢把錢放銀行了。只是目前全美銀行存款利率最高僅一‧八三%,甚至比通膨率還低。

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