TDR明年將成台股主流族群

TDR熱潮方興未艾。自從旺旺集團今年4月回台發行台灣存託憑證（TDR）後，就掀起一陣台商回台上市的風潮，TDR也由冷門變熱門。頂新康師傅預定年底回台上市，可望為TDR市場再掀起高潮。業者預估，明年才是TDR的上市高峰，未來TDR將可望成為台股的主流族群之一。

從會計師和券商忙碌的情形，可以看出TDR發行的踴躍。安侯建業會計師事務所會計師蔡松棋指出，預估明年至少有30家以上的台商會發行TDR，包括在東南亞掛牌的台商也很有意願回台。最近安侯建業將為一家國際公司送件申請TDR，有可能成為國內首家掛牌的外資TDR。

頂新計畫年底集資100億台幣的TDR發行案，將是國內規模最大的TDR個案。據了解，包括聖馬丁國際控股、華豐橡膠（泰國）大眾公司，強茂、光群雷及合晶的子公司，都將申請TDR。對投資人來說，未來不用到海外開戶，就有更多的大陸收成股可以投資了。

旺旺拔頭籌 掀TDR熱潮

會計師蔡松棋指出，從去年7月31日法令鬆綁，開放境外控股公司可以來台第二上市後，香港上市的台商就可以回台發行TDR，但因為不巧遇到金融風暴，以致成效不佳。一直到今年4月旺旺第一家帶頭回台掛牌，股價漲了快5成，才讓投資人對TDR刮目相看。台股這波回升行情也帶動了這股TDR上市風潮。

負責TDR會計簽證業務的蔡松棋指出，現在想回台發行TRD的企業很多，其中以香港上市的台商最熱衷，另外泰國、馬來西亞、越南的台商也都有意願，甚至外資企業都被吸引來台了。保守估計，明年TDR發行至少有30家以上。蔡松棋樂觀認為，明年TDR可能將成為台股的主流族群之一。

這波TDR會變得如此熱門，有多項原因。元富證券承銷部協理李建毅指出，在旺旺回台發行TDR之前，TDR在台股是個冷門的標的，旺旺成為第一支台商回台掛牌的指標性TDR之後，股價認同度高，帶動之後的巨騰、精熙、新焦點，紛紛拉出5、6根以上的漲停板，股價表現佳。

台股看多 TDR水漲船高

第二是台商在香港掛牌的本益比都偏低，和在台上市相較，至少有4倍的價差，當然會有誘因讓台商想回來試水溫，發行TDR是回台上市最快的方法。第三是今年台股大盤向上的趨勢，從4000多點漲到7000多點，也推動TDR水漲船高。尤其在兩岸即將簽署金融監理備忘錄（MOU）、兩岸經濟合作架構協議（ECFA），台股後勢看多，更是讓在海外上市的台資企業急著想回台上市。

蔡松棋指出，台資企業在香港、新加坡掛牌，股價都很委曲，本益比也低。相對回台上市，本益比高、周轉率高，而且輔導成本低、上市費用低。TDR從送件到掛牌，只要2個月到3個月的時間，相當快速。

他舉例，如果A企業在香港的股價是20元，回台掛牌TDR可以達到50元的股價，大股東只要把部分股份轉為TDR，就很容易回頭把香港的股份買回來，達到香港下市的高門檻要求。或是分批以老股回台掛牌TDR，未來港股的部分自然就萎縮了，也可以不用下市。

陸企來台上市「想瘋了」

蔡松棋也指出，許多大陸優質的企業也很希望來台第一上市，積極的程度，可以用「想瘋了」來形容。主要是很多陸企規模還未達到香港上市的門檻，到A股上市要排隊很久，目前在上海排隊等掛牌的企業還有800多家。所以陸企到台灣上市可能是個好途徑，但前提是兩岸一定要簽MOU。

在TDR發行熱度節節升高後，投資人該如何選擇？

元富證券承銷部協理李建毅指出，TDR的發行價格，除了少數，如頂新會採溢價發行外，大部分是採折價發行，所以台灣投資人至少會有一根漲停板的價差可賺。但最重要還是看公司基本面，獲利好不好。

在投資標的選擇上，李建毅最看好大陸內需市場概念股，建議投資人可挑通路效益高的公司，例如旺旺、頂新。此外，選擇在大陸布局較久，至少在大陸經營3年以上的企業，比較穩當。例如連鎖業也是現在相當受重視的投資標的，但這類企業很可能因為一次擴充太快，就導致財務危機。所以經營時間較久，比較能看出企業的實力。第三是選擇穩定成長型的企業。

李建毅表示，台商回台上市的好處多，可以多一個籌資的管道，擴大在台灣的知名度，股價表現更好，也方便大股東理財。所以目前向券商表達有意回台上市的台商很多，各行各業都有。像85度C、克莉斯汀想要回台第一上市，從申請到通過的時間比較長，TDR快得多，因此至少到明年，TDR都會是一個趨勢。