我見我思－雞尾酒會結束了？

拿股市、房市看，股市從低檔的四千點左右回到七千點多，上漲七成。房市則有相當大的差異性；平均房價仍未超越前高，但精華區房價則有些已創新高，豪宅的「喊價」則更是迭創新高。因此，資產泡沫化、房市過熱的憂心，似乎言之成理。

但，以整體經濟來看，第三季經濟仍為衰退，失業率仍在六％的高點，影響所及，受雇員工薪資還是負成長，大家越來越窮。即使第四季經濟能轉為正成長，消費零售營業額終於可望走出衰退，但數據體現的是去年第四季的比較基期低。距離繁榮、甚至過熱，還早哩。

其實，這次全球各國，幾乎都面臨這種金融面、資產價值，與經濟基本面嚴重脫鉤的復甦。雖然，正常情況下，股市原本就是經濟基本面的先行指標，會提早半年反映經濟面的變好或轉壞。房市在投資客的加持下，也是反映未來獲利的期望而上漲。不過，過去的復甦，並未出現如此強烈的不「相襯」與對比。

究其原因，一來全球各國採取史無前例的低利政策及量化寬鬆，大家錢多多；二來經過幾次金融市場大波動，篤信「危機入市」者增加，兩個因素交互作用。在景氣仍低迷時，缺乏投資實業面的機會與動機；由歷史經驗看，景氣回升後股房市終究要上漲，所以錢多多者的資金最後都被吸入這兩個地方。

而且，換個角度看，房價上漲，擁有資產者，身價上漲，想買者，可能要花更大代價才買得到，有人獲利有人受損，所以資產價格上漲，絕對不算是壞事。總不成大家認為台北市房價要跌到一坪五萬元才合理吧？那時，大概就是台灣經濟垮台才會有的結果。因此，政府壓制資產價格，並沒有啥道理。

當然，政府防止資產泡沫、股市泡沫，是絕對該做，沒有人會反對。但，真正的重點與問題來了：什麼時候算是泡沫？誰說了算數？台北市房價到每坪五十萬，還是一百萬時是「泡沫」？股市上萬點還是八千點就是算泡沫了？葛林斯潘在道瓊六千點時，說出「非理性繁榮」示警，結果道瓊那波的高點是破萬點。以歷史來看，六千點還算是很有支撐的「基本盤」哩。所以，誰能斷定那個點是泡沫？

其實，這波房市主要熱在某些特殊點，如都會精華區、豪宅上，其它地區普遍的房價仍低於過去。營建貸款與豪宅貸款，占銀行總放款的比重仍不算高。所以，央行要防資產泡沫，沒問題，但也別「反應過度」。因為，依照整體經濟情勢與數據看，這場雞尾酒會根本還沒開始哩！