昨日是大陸實施人民幣匯改5周年。2005年7月21日,大陸無預警宣布人民幣匯率不再與美元掛鉤,改為參考一籃子貨幣,隔日匯率由1美元兌8.2765人民幣大幅升值至8.11元人民幣,震驚全球。截至昨日,人民幣5年來共升值22%,達1美元兌6.7802人民幣。不過,政府干預仍是影響匯率升貶的最大因素。

從實質有效匯率來看,根據國際清算銀行(BIS)統計,去年3月人民幣實質有效匯率指數達最高點122.88後開始下降,掉到今年6月118.8,貶值約3.3%,顯示人民幣在微幅趨貶。

外界難捉摸動向

作為全球最大出口國,人民幣匯率問題一向受高度關注。今年6月19日,中國人民銀行(大陸中央銀行)閃電宣布要增進人民幣匯率彈性,被視為在G20領袖高峰會前釋出善意,以平息西方國家對大陸刻意低估人民幣的不滿。

回顧人民幣匯率發展史,政府干預、操作的力量始終未曾間斷,無預警公告的匯率政策也常讓外界措手不及,看得一頭霧水。

在05年匯改前,大陸為因應亞洲金融風暴,1998年起緊急採取人民幣緊盯美元匯率政策,其匯率維持在1美元兌8.277至8.279人民幣區間浮動。緊盯美元政策雖然使人民幣匯率穩定,不受金融海嘯波及而大幅震盪,但也引發西方國家不滿,抨擊大陸過度干預匯市,刻意低估人民幣。

在國際一片撻伐聲中,05年7月21日人行突然宣布匯改,放棄緊盯美元政策,改參考一籃子貨幣;每日銀行間外匯市場美元兌人民幣的交易價,維持在人行公布的中間價上下0.3%幅度內浮動,07年再擴大為0.5%。

制度才是關鍵點

匯改上路後,其匯率一路攀升,從05年的1美元兌8.0702人民幣均價,升至08年的6.8505元,共升值約18%。這是人民幣升值幅度最快時段,也稍微紓緩西方要求人民幣升值的壓力,

不過,08年金融風暴席捲全球,歐美金融市場幾近癱瘓,大陸舊戲重演,悄悄恢復「盯死」美元政策。09年1美元兌人民幣均價為6.8183,和08年比相差甚微,升值止步,也讓外界見識到大陸操控匯率之力道。

金融危機暫緩後,西方砲轟人民幣被低估的聲浪再起,以致今年6月19日人行再度宣布匯改,鬆綁緊盯美元政策,重啟「管理式」浮動匯率機制,日後其匯率時升時貶;儘管新意不多,但提供外界新的想像空間。

IMF總裁特別顧問朱民認為,人民幣最關鍵的是制度,而非匯率水準,應更重視「人民幣脫鉤美元」,真正與一籃子貨幣掛鉤、有管理的浮動匯率制度。

#大陸 #緊盯 #升值 #匯改 #人民幣匯率