中國人民銀行自今天起調升存款準備金率0.5個百分點,不過,面對熱錢湧入,通膨惡化疑慮加深,人行行長周小川一席「池子」圈住熱錢的論調,餘波盪漾;市場人士預期,為防堵這波熱錢,料決策層將使出組合拳,甚至有學者認為,從現在到2011年末,大陸很可能會加息5、6次,法定存款準備金率更有可能由目前的18%,調升至23%高位。

今起調息凍千億資金

預計這次上調銀行準備金率0.5個百分點,將從市場緊縮3500億元左右(人民幣,下同)的資金。大陸人行副行長馬德倫就指出,周小川「池子」論,其實是個政策的組合。他強調,提高存款準備金率的效應,並不僅僅在於一次性凍結幾千億元的資金,其更大的效應在於,存款準備金率的提高會改變貨幣乘數,從而影響貨幣供應量。

興業銀行資深經濟學家魯政委就大膽預期,未來將經歷一段「所有宏觀政策工具齊上陣」的時期。也就是利率、匯率、準備金率、信貸調控等多種政策工具,全部上陣,甚至於中長期的人民幣國際化和放寬對外投資相結合,以應對「熱錢」流入和國內信貸投放形成合力對資產價格和通貨膨脹的衝擊。

他甚至認為,儘管大陸人行月內兩度加息,目前銀行法定存款準備金率已來到18%歷史高位,但如果不能有效抑制資產價格泡沫,中國有可能面臨跨境資金大規模流動的風險。因此,他預期從現在到2011年末,很可能會加息五、六次。

他認為,若今年最後兩個月外匯占款繼續處於3000億元左右的高位,加之年末財政存款的集中流出壓力,繼續上調準備金率亦有可能。魯政委認為,經歷一段密集上調期後,預計法定準備金率將在2011年抵達23%的經驗高位,並且很可能突破這一水平。

高盛中國經濟學家宋宇與喬虹也指出,要控制通膨率的進一步上升,政府需要出台更有力的舉措。「預計政府將綜合使用各種措施,包括進一步上調存款準備金率、公開市場操作、進一步加息、加大窗口指導力度以及增加供應,直接限價等其他行政措施,或許也會略微加快人民幣升值。」

貨幣政策 從緊明朗

甚至還有學者認為直接的價格管制,也是可能採取措施。摩根士丹利亞太區首席經濟學家王慶認為,大宗商品價格上漲引發的物價全面上漲情景,今年及明年上演的風險正在加大中,可以預期,接下來,上調存款準備金率、直接的價格管制、進一步的外匯流動管制、加息及升值都是很可能採取的措施。

綜合大陸媒體解讀周小川「築池圈熱錢」論調,普遍認為大陸貨幣政策出現從緊的正式拐點,已經明朗,就待即將在12月召開的中央經濟工作會議「定調」,惟一留下懸念的只是準備金率、利率、匯率甚至資本管制等調控政策的組合及其力度。因此,包括明年仍可能繼續上調銀行存款準備金率,2011年銀行信貸規模有可能比2010年縮水1兆到2兆元,是組合拳採行措施。

綜合大陸媒體報導,預計2011年的貨幣政策由「適度寬鬆」轉為「穩健」或「中性」,M2增速目標有望由今年的17%下降到15%─16%之間,新增貸款則降至7兆元左右。

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