金管會不樂見企業「舉債併購」。金管會委員葉銀華昨(12)日表示,企業併購應注意營運風險、財務風險及過度支付風險,其中財務風險即是舉債併購;官員表示,若是金融機構,就回歸負債比、金控槓桿比等管理,至於一般企業入主金融業,如借錢併購或造成資本弱化,金管會會限制。

至於上市櫃公司併購,若是前幾年常見的私募基金併購,投審會及財政部也會關心資本弱化問題,即私募基金舉債,合併後造成負債大於淨值3倍;至於一般企業間合併,就是由財政部關心是否過度舉債,造成資本弱化。

葉銀華表示,企業併購時,必須考慮營運風險,若是併購後產業走下坡,反而造成產能過剩;第2大風險即是舉債併購造成的財務風險;第3則是高估綜效,過度支付的風險,也就是付出過大的併購價格。

金管會官員會後表示,財金部會的確關心企業以舉債方式併購,金管會主管部分即是金融特許行業,舉債併購就會影響資本適足率,若是其他產業透過舉債入主金融業,金管會未來都會從負債比去管理。

如這次潤成投資要買南山人壽,金管會即限制潤成投資負債比要降到5成以下,且大股東增資潤成的資金,必須是採現金增資或自有資金,讓資本不至於弱化,最後潤成投資提報給金管會是降到48%,到昨日為止,金管會表示,3月24日要求潤成補交的相關文件仍未完成,此案仍在審查。

葉銀華也表示,國內企業可能都會逐步面臨接班、傳承問題,無論是家族企業交棒給第二代,或是專業經理人、創業者交棒,依研究,在交棒前5年,因為制度僵化、權力更迭及鬥爭等問題,平均會讓股價下跌5成左右,交棒後有些能振衰起弊,有些則不成。

葉銀華因而提醒,企業要從長規劃交棒及傳承的步驟,前後任應有一定的任期重疊及經驗傳承,如計畫、培養、指導、放手、支持等步驟,前任者最後站在支持或可回到指導的階段,扶植接班人上軌道,也強化接棒後的董事會功能。

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