2011年台、中、港科法斯評級
2011年台、中、港科法斯評級

全球經濟復甦緩慢,大陸表現卻相當強勁,但國際信用保險與管理服務集團科法斯提醒,大陸官方信貸量減少,但銀行藉信託基金這類巧避監管的形式,提高資產負債表以外的運作,加上通膨壓力,致資金調度不夠透明、靈活,資產價格將出現泡沫,低附加價值公司更可能爆發信用違約。

縮貸與通膨加劇風險

科法斯與大陸平安產險昨日在北京舉行「2011年全球貿易風險論壇」;科法斯執行長Jean-Marc Pillu對大陸資產價格泡沫化問題提出警示,他表示,陸官方緊縮貨幣政策,實施幾乎最高信用限額的量化條款,並採取措施打壓高階房地產泡沫。

大陸官方信貸量已經減少,其他不受監管單位監督的借貸管道大為盛行,大陸銀行更流行以信託基金來提高資金運作,致使貿易的信用風險蘊含隱憂。

此外,大陸的通貨膨脹問題亦值得關注;大陸消費者物價指數(CPI)年增率儘管自3月的5.4%略降至4月的5.3%,但仍居高不下。

科法斯首席經濟學家Yves Zlotowski預估,大陸今年全年CPI年增率為4.6%,顯著高於去年的3.3%;他認為大陸今年面臨的通貨膨脹壓力仍顯著。低附加價值公司現金流動容易出問題,最終將導致信用違約。

物料漲致延遲付款

Yves Zlotowski透露,雖然大陸之前的振興經濟政策於2010年帶動大多數產業成長,但這些措施將在今年逐步退出市場,激勵作用將不會持久。

Yves Zlotowski指出,由科法斯主持的「中國企業信用風險管理調查」也證實此一擔憂;調查顯示,37.2%受訪企業認為,2011年最可能影響其業務的因素即為經濟刺激方案的退場,其次是緊縮的貨幣政策和銀行信貸。

企業也愈來愈注意通膨壓力及其對買方造成的影響;調查顯示,受訪企業認為原材料價格上升讓企業財政困難並導致延付貨款的比率,已由2009年的7.5%上升至2010年的17.5%。

對付款表現缺乏信心

在該分調查中,87.6%受訪企業已在去年提供放帳交易,此一比例逐年增加,2009年和2008年時比率分別為79.9%和64.9%,2008年至2010年間的年複合成長率達到16%。

與此同時,大陸企業整體逾期付款情況已見改善;67.4%受訪企業曾於2010年遭大陸境內買方延付貨款,與2009年的72%、2008年的91.2%相較,都有一定程度的減少;此外,僅6.2%受訪企業表示在2010年遭延付貨款超過120天,比2009年的13.2%大幅減少53%。

儘管去年放帳交易及延付貨款表現均呈改善,大陸企業對未來付款表現仍然缺乏信心。41.4%的受訪企業預期,要改善延付貨款的問題恐需3年以上,並有33.3%的企業表示,情況將永遠無法改善。

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