國際通商法律事務所康文彥律師:TDR和國外的GDR或ADR比較,似乎比較像GDR;因為ADR的審核、監理,幾乎和第一上市一樣嚴格把關,就是因為相當嚴格,所以早期中國公司有一陣子熱衷到美國發行ADR,但是現在變少了,反而比較傾向到香港等海外市場上市。

GDR在審核及監理方面,都相對寬鬆,但由於投資人都是法人投資機構及合格的配售單位(QIP),本身都有很多研究人員,對投資交易的GDR公司,都經過充分的研究、蒐集資料,因此,GDR雖然較ADR條件寬鬆,但GDR卻也很少出問題,以國內眾多發行GDR的公司為例,除了情況特殊的博達之外,其餘的GDR都沒有出問題過。

分析比較發現GDR完全是靠市場機制的,而不是靠主管機關的審核和監理,從這個方向考慮,TDR是不是可以增加法人投資機構的參與比重。

證交法36條要求公司資訊揭露,是被動的資訊,各研究機構做的「研究報告」相對更具參考價值,惟根據先進國家的例子,通常研究報告價值不斐,要財力夠雄厚的投資人才有能力購買,我們以散戶為主的市場,如果交由具公信力的單位出面做研究報告,應該對市場會有所幫助。

另外,以大型行庫對企業貸款時,會主動出擊對企業做徵信、財務檢查的例子,為了保護台灣以散戶為主的市場,證交所也可以循銀行體系的做法,主動出擊去瞭解TDR公司的財務資訊,以保護投資人。

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