為了新台幣匯率比韓圜貶值得少,台積電董事長張忠謀再度公開指責央行沒有盡力壓低台幣匯價,以致台灣出口競爭力不如韓國。央行總裁彭淮南則表示,貨幣政策應以穩定物價為優先,不宜為特定產業護航。這個爭議最重要的啟示,不應是台韓兩國貨幣誰貶得多,而是在當前經濟體系下,新台幣是否還要走貶值救經濟的老路!

早期台灣外匯不足,勞工技術層次過低,軟硬體建設落後,在那個年代,壓低匯率以創造出口競爭力,便成了匯率政策的唯一選項。不僅台灣如此,20年前的中國大陸、40年前的日本,還有許多其他新興產業國家,也都操縱匯率以刺激出口。

但是,壓低匯率是要付出代價的,首先就是通膨;第二,由於匯價低、進口設備昂貴,會造成出口利益極小化現象,產業技術層次難以提升;第三,阻礙金融及服務業發展。

或許有人會說,南韓平均國民所得已經超越台灣,不是還在操縱韓圜匯率嗎?而且,南韓企業研發投資也超過台灣,金融業的發展也不輸台灣啊!事實上,根據國際貨幣基金會統計,南韓2011年名目人均所得已達2.24萬美元,名列世界第34。台灣的人均所得只有2萬美元出頭,屈居世界第40名。

但是現在國際貨幣基金會不再只看名目人均所得,主要的比較標準,是以購買力平價(PPP)觀念,來衡量真正有效的所得水準。在這個標準之下,台灣的實質人均所得高達3.77萬美元,高居世界第20名,比居第27名南韓的3.12萬美元,高了近21%!

南韓外債總額約近4千億美元,為其出口的71%,也是國民生產總值的36%。台灣只有1200多億美元,僅出口總值的41%,而且不到國民生產總值的27%。根據國際清算銀行的有效匯率指數統計,韓圜從1994年到2012年9月,總共貶值30.1%,同期間新台幣只貶值了14.4%!

最近10年南韓的消費者物價年增率,平均約為3.3%,台灣只有1.6%左右。可見得南韓在貶值的匯率政策中,不但承受了較高的通膨,也大量舉債以支撐研發所需,其後果就是比台灣低21%的實質人均所得!

來台訪問的諾貝爾經濟獎得主席姆斯,贊同央行彭總裁的主張,認為貨幣政策應以穩定物價為首要標的。即使南韓的出口表現不錯,國民所得在表面上看也超越台灣,但是其扭曲貨幣價值的匯率操縱做法,給南韓帶來了經濟發展中過多的摩擦,使得其實質所得反而遠遠落後台灣。

在考慮匯率政策時,絕不能見樹不見林,不然就會像南韓一樣,在猛衝出口的同時,讓全體國民一起承受通膨的荼毒。在目前經濟狀況險峻的時刻,有識之士更應認清,貶值不但不能改善人民生活,反而會把台灣推向更可怕的深淵。

大陸正在進行的「十二五規畫」,是以推動經濟轉型為目標,與改善民眾生活息息相關的內需服務業將受到更大重視,人民幣匯率政策也需要更有彈性的思維。

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