▲台灣正研擬開放在大陸註冊的台商直接回台上市,進行股市交易。(本報資料照片)
▲台灣正研擬開放在大陸註冊的台商直接回台上市,進行股市交易。(本報資料照片)
台灣餐飲業近4年營收增長趨勢
台灣餐飲業近4年營收增長趨勢
大陸餐飲業近4年營收增長趨勢
大陸餐飲業近4年營收增長趨勢

85度C成功掛牌後,台灣連鎖餐飲業幾乎個個懷抱著上市夢。餐飲業IPO在未來2、3年內將掀起一波波上市潮。餐飲業IPO也造就「連鎖餐飲新貴」,對比科技業寒冬,端盤子的薪水不輸坐辦公桌,賣咖啡也比賣電腦賺。儘管餐飲業股價再高也只是紙上富貴,但進入資本市場,上市櫃才是企業永續發展的途徑,當然非IPO不可。

(文接B2版)

只是大陸證監會在2009年核准湘鄂情在A股上市,竟全面暫停包括小南國、俏江南等IPO,謝明惠說,「大陸其實等待要掛牌的公司非常多,但不確定因素非常大,是最後放棄在大陸就地上市的原因。」

會計師柯志賢說,台企會想在大陸上市櫃,主要是客戶群多在大陸,A股絕對是最好的掛牌地,對品牌形象加分效果最大。但想登板,卻有太多不確定因素,尤其是政策管控。

他說,台灣審查上市櫃是只要符合條件,並不會總量管制;但大陸審查為了避免市場過熱,可能同期遞件,但一年只放幾家,「排隊」要排很久。「這對企業來說就相當頭大,畢竟上市是為了需求資金,一味的等,不知等到哪年才能上市。」

在85度C開始推動上市櫃過程中,謝明惠記得味千拉麵2007年在香港上市時,超額的本益比吸引投資人關注;緊接著全聚德在大陸A股上市,連續大漲市場非常瘋狂。所以當時外資創投和私募基金因此紛紛尋找具有「中國題材的餐飲通路類股」。

被外資相中青睞的像是凱雷投資迪歐咖啡、紅杉中國和海納亞洲創投投資重慶小天鵝火鍋,日本丸紅投資克莉絲汀;熱潮持續到2008年,小肥羊在香港上市,高盛投資兩岸咖啡、凱雷投資一茶一坐,私募基金英聯投資的北京小火鍋「呷哺呷哺」。

而85度C的大陸第一家門店在上海一開張,外資創投和私募基金就積極洽談投資事宜,那時就決定要開始為將來上市櫃作準備,為了面對上市櫃財務查核,決定找財務性投資人參股。

謝明惠說,當時香港有餐飲類股通路族群「所有的外資都告誡我們,要選擇香港上市。在香港IPO,才會有成為國際品牌的決心,而且有同類。」

柯志賢會計師指出,選擇香港掛牌,主要是退而求其次的做法,通常是因為大陸不確定性太高,所以赴港。過去幾年陸企也有幾家赴港掛牌,包括味千拉麵、小肥羊、今年7月掛牌有小南國。優點是國際化,但對台商來說,香港偏重金融、房地產企業掛牌,餐飲業想沾光,規模不夠大還吸引不了,就會被淹沒。

謝明惠也有同感,她評估,亞洲地區交易所的上市家數,台灣有1500家左右,跟香港、上海相比家數差不多,但平均每一家市值,台灣是5億多美金,香港是19億多美金,是台灣的4、5倍。她說,「85度C市值有7億多美元,所以跟香港相比只算是一顆很小的石頭,丟進水裏是聽不到聲音的,更別提其他市場。所以,雖然香港有同類,但同類是巨人,我們只是小孩。」

也因此,就在抉擇該到台灣或香港申請掛牌時,因為金管會即時開放回台上市,85度C決定先完成重組,再保留將來選擇上市的空間。

謝明惠說,現在來看選擇台灣上市是明智的抉擇。「就是考量上市成本」,不像香港式以國際資本市場的運作模式收費,台灣的律師、會計師、證券承銷等輔導費用相對便宜。難以想像的是,費用可能數字差不多,但「幣值不同」。

以餐飲業來說,賣一杯咖啡;一塊麵包沒能賺多少錢,所以成本考量非常重要。雖然台灣在地IPO成本是最低,但85度C在結構重組後,必須以開曼的境外註冊公司回台第一上市,「台灣IPO成本才1千萬到2千萬,尤其是律師費,台灣IPO律師費10萬以下,但只要回台IPO就要從百萬起跳。」

剛在9月初回台上櫃的鮮活控股,也曾面臨同樣抉擇。

作為餐飲業的飲料供應商,客戶群也以中小企業為主,鮮活控股董事長黃國晃說,當客戶都陸續成為上市櫃公司,作為供應商也必須跟進,才能做出更有競爭力的產品。

他指出,鮮活最早考慮在大陸創業板上市,但因金融海嘯創業板上市進程停擺。也是因為金管會鼓勵台商回台第一上市櫃,在台灣政策支持下於是回台灣掛牌。

黃國晃強調,正式上櫃前他跟經銷商一起完成股權重整,掛牌後包括ERP(企業資源規畫)連線,也打開了跟國際食品餐飲大廠策略合作的機會。

比較兩岸三地的資本市場,謝明惠指出,台灣周轉率相對高,也是一大利基。

亞洲金融雜誌《FinanceAsia》非常讚揚台灣的資本市場,認為「跟台灣有關聯的中國獲利高成長股票,在台灣上市會是首選。」謝明惠說,台灣餐飲業幾乎是中小企業,回台上市櫃釋股現金增資只需占10%股權,不須過早賣出太多股票,較符合企業主心態。而且因為台灣資本市場散戶占每日交易總量相對活潑且流動性高。

國際化幫助找到好人才

連鎖餐飲業具有資產周轉率快,以及可快速複製等產業特性,有利於業者朝國際化發展,不過一旦成功國際化後,更需要培訓優秀的管理人才。而連鎖餐飲業透過上市櫃,不僅可藉由資本市場募資擴大營運規模,藉此提升品牌知名度,並且吸引優秀人才加入企業,還能與國際級的策略夥伴合作,更有助企業長期經營與發展。

柯志賢會計師觀察到,因為科技業不景氣,申請上市櫃案變少,科技管理人才於是流向服務業,尤其是餐飲連鎖業,例如85度C中國區執行副總裁邱志宏就是從科技界挖角,異業借將轉戰餐飲界的成功案例。

柯志賢說,在輔導餐飲業上市櫃案中,就有很多是科技界的總經理、投資銀行的高階主管等「轉檯」,畢竟服務業佔GDP比重在近10年間從53.27%躍升至60.69%;但製造業從28.76%僅微升至30.58%,而且服務業已佔總就業人口的6成,服務業已是產業發展的主要趨勢。

餐飲台商IPO熱度持續延燒,選擇回台上市櫃途徑則必須因時因地制宜。

台商若未在海外掛牌,可考慮第一上市櫃;而已在海外掛牌,若本益比較差或交易不活絡,可思考海外下市,而將集團的營運部門分割,或以集團內尚未掛牌公司為上市主體等,回台申請第一上市櫃。此外,也可發行台灣存託憑證(TDR)的方式回台申請第二上市櫃。

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