上證綜指與融資餘額過去一年來走勢
上證綜指與融資餘額過去一年來走勢

過去一周大陸股市波動劇烈,在千股跌停後,很快地又千股漲停,創業板在16日更創下史上最大單日漲幅。富蘭克林華美中國A股基金經理人游金智分析,以史為鑑,在融資斷頭後,往往都是市場開啟反彈的契機,只不過在成交量萎縮之際,未來反彈的高度可能還需觀察量能的走勢。

投資專家指出,上證綜指從高點5178點跌至先前盤中低點2850點,降槓桿是直接的殺跌因素。市場的槓桿資金最大量達到4兆(人民幣,下同)之譜,包括券商的場內兩融資金、傘形信托、民間配資與透過第3方交易系統的配資等。

A股的連續性下跌,相繼跌破各個槓桿資金管道的強制平倉位置,也進一步擴大了跌勢,然而,上周一再看到千股跌停的局面,應是降槓桿末期的恐慌。

大陸證監會14日晚間公告,場外配資已完成清理的資金帳戶已占全部涉嫌帳戶的6成,尚未清理帳戶的持股市值約1880億元。雖然剩餘配資盤的清理仍可能為A股帶來壓力,但由於規模已大幅收縮,使得對A股的影響將越來越有限。

融資餘額驟減近6成

另外,A股場內的去槓桿化也相當明顯,兩市融資餘額跌破1兆,較高檔驟減近6成,高於指數的跌幅。因此,場內外的去槓桿化都有接近完成的情況,市場賣壓勢必逐漸減輕,所以A股也見到了反彈表現。

富蘭克林華美中國A股基金經理人游金智表示,隨著去槓桿化進入尾聲,加上穩增長政策力度逐漸增強,有望改變市場投資人悲觀預期,有利市場走入穩定階段,加上A股經過先前調整過後,許多上市公司已經進入到價值投資的區域,而且近期如養老金入市與長期持有股利可減免稅賦等政策,不斷強化A股價值投資的趨勢。

操作策略上,主要看好3大方向,主要為符合國企改革概念的個股,不過國企改革分散在各個產業,需再搭配個股基本面和各行業驅動因子進行選股,另外,新興產業如互聯網與新能源汽車等行業龍頭,以及基本面好轉的低本益比白馬行業,如白酒類股,該些族群在確定性較高下,可為優先關注的方向。

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