全球景氣復甦、股市在波動中走揚,然而此刻全球殖利率卻維持在低檔,顛覆以往的經濟循環步調,何種資產面對當下異常的循環可望脫穎而出呢?天達環球特許品牌基金經理人羅克穎表示,有品質的公司因為具有3大特性,包括價值具吸引力、可以因應不同交易環境繼續維持營運管理、且在併購方面可能更為積極,因此將更能在經濟不明朗之際,帶來一致性的成長。

羅克穎強調,有品質的公司具備以下3大特性,預期較能在經濟不明朗之際帶來一致性的成長:1、提供有吸引力的價值:以天達環球特許品牌基金投資組合為例,目前之自由現金流量殖利率超過5.7%、以接近雙位數的速度成長、沒有槓桿、並且發放所產生現金的75%,相當具有吸引力。

2、可以在不同交易環境中維持營運管理:天達資產管理認為,在已整合的產業中,穩定創造現金的企業比起其他產業更有能力管理其價格結構,也有能力透過將經銷與行銷最佳化來降低成本,為核心狀況中更高的累積毛利率鋪路,或最壞也能在最惡劣的經濟狀況下保護自己的現金流。

3、具併購潛在機會:如近期世界啤酒大廠安海斯-布希英博(Anheuser-Busch InBev)併購南非釀酒(Southern African Breweries)就是一例。而透過購併交易而提升的價值,意味鎖定這類高品質品牌之投資組合具有良好定位。

羅克穎表示,好的公司比起過往會更加昂貴,但在現在的世界也更具有價值,在失去成長機會的世界中,成長會以溢價的方式反映在價格上。而一般的經濟循環能為所有公司創造更高的獲利機會,因此金融槓桿可以大幅改善報酬。

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