2015年的太陽能產業,用「苦盡甘來」一詞形容最為貼切,美國「新雙反」塵埃落定,加上美、中、印等國卯足全力推動太陽能內需,搭配「巴黎氣候協議」臨門一腳,讓整個產業景氣從6月起逐步復甦,接單能見度更一路延伸到明年第一季末,反而成為現階段景氣最佳的電子次產業。

從產業鏈來看,電池廠率先轉虧為盈,其中又以太極(4934)表現最佳;而兩大矽晶廠國碩(2406)和中美晶(5483),則是靠著認列「金雞母」碩禾和環球晶的獲利大補。

此外,太陽能電廠具有長期、穩定的投報率,吸引越來越多的廠商投入,不僅碩禾和中美晶都在菲律賓拿下規模驚人的電廠案,新日光(3576)更喊出明年電廠建置量要翻2~3倍的目標,也成為新顯學。

太陽能產業從早期的「有料最美」、「阿貓阿狗都能做」的階段,到這幾年來演變成「國際貿易和專利權訴訟不斷」,加上「景氣波動迅速」,標誌著整個業界由早期的新興階段邁向成熟。不過,原本市場預期的倒閉潮或是併購潮,仍未大量出現,僅有茂迪(6244)挾輸美最低稅率的優勢,先是合併聯電集團的聯景,後又換股拿下強茂在大陸的電池產能。

從今年的太陽能股獲利面來看,電池廠似乎呈現「產能越大賠越多」的局面,前三大廠茂迪、新日光和昱晶的前三季EPS分別為-2.16元、-1.87元和-1.18元,反而是太極以0.41元稱王,而元晶的0.1元則居次,顯示設備較新、產能較小暫居優勢。至於茂迪則因為第四季還要認列約1.6億元的火災損失,單季能否又會轉虧?也成為市場關切焦點。

值得注意的是,太極上周因為被排除在歐盟「反規避」的台廠過關名單之外,讓外界以為該公司遭逢利空,導致股價重挫。事實上,太極輸往歐洲只要透過越南廠即可,因此當初根本就沒有參加申訴,可說處於「錯殺」。另外,鴻海(富士康)與蘋果在大陸建置的太陽能廠,太極也打入供應鏈,也成為另類的「蘋概股」。

在矽晶圓端,由於上游多晶矽報價持續破底,而矽晶圓報價還在攀高,越來越逼近廠商的損平點,目前已經有昱晶喊出旗下的矽晶圓廠將在第四季獲利。而國碩和中美晶的矽晶圓雖還未達轉盈局面,但靠著認列金雞母獲利,推升全年度呈現獲利局面。

從另個角度看,國碩目前的市值為113億元,但持有碩禾的股票價值就高達245億元,堪稱台股「最委屈」;至於中美晶市值約258億元,但持有環球晶的股票價值也有193億元,同樣也是相當不合理。

從全球太陽能的需求端來看,其實這些年來年年都維持兩位數成長,已有研調單位估計明年度的全球安裝量將達63.4GW,比今年的55.2GW又成長14.9%,顯然太陽能景氣早就與原油價格脫勾,進入全新的大成長時代。

#茂迪