小摩:金融股 壽險族群優於銀行

摩根大通證券關於金融股最新財務預估值

金融股近期因國際資金買盤湧入而大漲,然摩根大通證券昨(22)日指出,這波金融股漲勢僅能視為落後補漲行情,下半年基本面沒有樂觀理由,整體而言,壽險族群股價表現將會優於銀行族群,首選標的分別為中壽(2823)與兆豐金(2886)。

摩根大通台灣金融產業分析師黃聖翔將玉山金(2884)投資評等調降至與元大金(2885)、第一金(2892)、台新金(2887)、永豐金(2890)、F-中租(5871)相同的中立。

至於投資評等列為「加碼」者,除了中壽與兆豐金外,還有:中信金(2891)、國泰金(2882)、富邦金(2881)、新光金(2888);僅有華南金(2880)列為「減碼」。

儘管金融股昨天仍得到國際資金的青睞,但比起日前動輒上萬張買超,昨天僅剩幾千張的零星買盤,買超前十名個股中也僅有彰銀與第一金入榜。

黃聖翔表示,今年上半年金融股股價表現劣於大盤達8%,因此,在英國脫歐看起來僅是虛驚一場後、展開一波落後補漲走勢,儘管股價漲幅看起來頗為亮麗,但實際上下半年基本面並沒有利多消息,也就是說,目前金融股股價需要基本面追上來支撐。

以銀行業為例,黃聖翔指出,下半年央行應該不會再降息,因此,銀行淨利差預計在第三季觸底,然而,信貸需求不振,使得淨利差即便回溫,也很難看到明顯成長力道,且未來幾季財富管理手續費收入在政策趨緊下,也會受到衝擊;此外,資產品質持續惡化,意味著信貸成本已難再刺激獲利向上。

至於壽險業,黃聖翔認為下半年獲利表現會優於銀行業,主因在投資表現相對穩定的假設前提下,今年下半年獲利年成長率預估可達20%、遠優於上半年的-50%,整體而言,獲利氛圍有利於壽險股。

黃聖翔指出,儘管金融股投資氛圍確實好轉,但接下來很難看到刺激股價表現穩定優於大盤的誘因,因為在低利率與平穩收益率曲線的環境下,會對營運與獲利潛在表現帶來限制,因此需慎選個股,壽險與銀行族群的首選標的分別為中壽與兆豐金控。

(工商時報)


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