自2016年12月以來,證監會主席劉士餘先後在基金業協會、大商所、全國證券期貨監管工作會議、國新辦、上市公司協會以及深交所等多個公開場合放出「狠話」。雖然在一些市場人士眼裡,劉主席的講話多是「利空」信號,但在有識之士看來,監管層對資本市場的監管思路,正由此日益清晰和系統地顯露出來。

筆者認為,劉主席的一系列講話表明,今後一個時期,證監會將在從嚴監管的大思路下,通過有針對性的監管舉措和制度建設,依次消除當今A股市場的風險點和亂象,包括再融資、槓桿舉牌、高送轉等,全面規範包括上市公司、證券公司、基金公司、律師事務所、審計機構、評估機構等在內的市場主體和仲介機構的市場行為,在此基礎上,進一步提升資本市場服務實體經濟的能力,引導資金脫虛向實,並且繼續深化多層次資本市場在國際化、市場化和法治化道路上的改革。

從一段時間的監管實踐看,則體現了劉士餘在兩會前國新辦新聞發佈會上提出的「穩中求進」的總基調。

「穩」是「進」的前提。今年政府工作報告提出,對不良資產、債券違約、影子銀行、互聯網金融等累積風險要高度警惕,要有序化解處置突出風險點,整頓規範金融秩序,築牢金融風險「防火牆」。落實到資本市場上,「穩」就是要嚴格監管和規範各類市場主體,尤其要提高上市公司、券商、基金以及其他仲介機構的合規經營水準。3月17日,證監會對2017年度專項執法行動進行了總體部署,將在繼續嚴厲打擊虛假陳述、內幕交易和操縱市場等傳統違法違規行為的同時,全面篩查可能產生系統性風險、影響市場穩定、干擾改革發展的各類違法案件。4月14日,證監會又宣佈組織開展律師事務所從事首次公開發行股票證券法律業務專項檢查工作。都體現了這一思路。

「穩」的另一方面,是要重點打擊市場亂象。近年來,上市公司頻繁無序的再融資,配合炒作的並購重組、高送轉,公募基金通道化,脫實向虛的槓桿舉牌,以及虛假資訊披露、操縱市場等亂象頻頻發生,嚴重扭曲了市場,損害了中小投資者利益,挫傷了人們的信心。對於這些沉屙痼疾,從近期的監管動向看,可謂嚴字當頭。2月17日,證監會修訂了再融資相關規定,有效遏制了A股市場再融資亂象。4月14日,針對炒作次新股和快進快出等惡性操縱市場行為,證監會部署了2017年專項執法行動第二批案件查處。

處置風險點,打擊市場亂象,淨化市場環境的目的,則在於「進」,即為資本市場進一步服務實體經濟和國家戰略奠定基礎。今年以來,在市場基本保持穩定的同時,新股發行速度顯著提升,進一步發揮了市場的融資功能。從市場的再融資結構來看,可轉債等正在興起,融資結構正在得到優化。

近一段時間,有一些聲音認為,監管部門管得太寬太死,限制了市場的活躍。筆者認為,對無序再融資、高送轉等種種A股市場的頑疾,必須下猛藥,在市場失靈乃至「生病」的時候,監管部門理應勇於擔當,有所作為,既放「狠話」,又動真格。儘管有些監管舉措可能導致股指一時波動加劇,但從長遠來看,將營造更好的市場生態環境,增強投資者信心,吸引更多資金進場,激發市場活力,從而有利於A股市場健康、可持續發展。

(摘自經濟參考報)

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