今年以來,港股維持進兩步、退一步的緩漲格局,法國總統大選使政治風險進一步沉澱,距離德國大選還有4個月,外資回流搭配北水持續南下,港股動能料將優於金融監管趨嚴的A股。

從EPFR數據來看,新興市場股票基金上周再度淨流入24億美元,已是連續第7周淨流入。7周以來總流入金額達145億美元,是2006年以來同期間最強的資金動能,中國基金同步受惠,在連續淨流出達4年之後,今年以來中國股票型基金也終於轉為淨流入。

雖然南下的中國資金逐漸取得話語權,但現階段港股主力還是歐美買家,因此歐美經濟成長對港股的流動性來說十分重要。根據上周歐盟統計局公布的資料顯示,歐元區第1季GDP初值年增1.7%,已是連續3季增長,美國第1季GDP也有1.9%的增長率。

原先市場擔心的歐洲政治風險隨法國大選落幕轉淡,進步黨的馬克宏大幅勝出,進而率領素人軍團劍指6月國會大選,能否避免朝小野大的態勢仍是未知數。但可以確定的事情是,我們離下一隻可能的黑天鵝-9月德國大選還有4個月的時間。

既然離德國大選還有1季以上的空窗期,歐美景氣持續復甦,歐洲政治風險也快速沉澱,多頭資金很可能持續轉進新興市場。加上北水南下的態勢沒有改變,中國資金已是連續14個月淨流入香港股市,預計港股進兩步、退一步的緩漲格局很可能再延續,此階段不宜空手。

雖然恒生指數已創2015年9月以來新高,但近1個月以來,恒生指數甚少出現2%以上的高低點震幅,比起2015年曾經單日暴漲3%的急漲行情,這一次的緩漲格局顯然更為健康。

相較於港股,A股的資金動能就顯得相對薄弱。近期銀監會、證監會等陸續出手規範銀行、券商的投資行為,推動金融機構去槓桿,顯示從人行到金融機構的去槓桿正在持續推進。

投射在股市上,便是A股指數的停滯不前。4月10日開始上證綜指持續下跌,至今跌幅約6%,而且沒有止穩的跡象,在監管加強的氛圍中,最好的A股策略恐怕是等待。

不過A股也並非沒有契機,由於A股近日深陷監管陰霾,使得市場忽略A股爭取被納入MSCI指數的利多,從目前MSCI提出的版本看來,初期只有5%的A股市值會被納入MSCI新興市場指數(預定是169檔),而這169檔股票只會占MSCI中國指數1.7%、占MSCI新興市場指數則為0.5%。

念念不忘,必有迴響,沒有預期是最好的預期,現在反倒可以關注A股裡具備品牌效應的優質大型股。

整體來說,相較於A股,我們還是更看好港股,在歐美資金回流新興市場的趨勢下,港股還多了一個北水南下的利多,港股行情預計不會缺席,新經濟與中型股都有機會趁勢而起。

#港股 #指數