國際投資者的目光,正聚焦於美國聯準會(Fed)政策會議,這個會議結束後,Fed很可能正式宣布收縮資產負債表。Fed行動尚未開展,但大陸人行卻已經在8月悄然「縮表」。上周公布的資料顯示,截至8月底,大陸人行資產負債表規模為34兆7144億元(人民幣,下同),較7月底減少3466億元,是今年3月以後的再次「縮表」。但官員強調,這是被動行為,並不意味著收緊銀根。

北京時間21日周四凌晨2點,Fed貨幣政策委員會FOMC會議將公布政策決議、聲明及經濟預期。市場普遍預期本次會議將維持基本利率不變,但很有可能宣布縮表計畫。對許多觀察人士來說,重要的不是本次會議上採取什麼行動,而是Fed對今年和今後的潛在利率走向所發出的信號。Fed官員6月時曾預計年內還會升息一次,但後來公布的一系列疲軟的通貨膨脹資料,讓外界對這一預期產生懷疑。

Fed行動尚未開展,但大陸人行卻已經在8月悄然「縮表」,8月大陸人行資產負債表「縮表」3466億元。其中,「政府存款」這一科目減少了5323億元。這與先前市場熱議的3月縮表情況類似。3月分財政支出加快,人行資產負債表中的政府存款減少7936億元,比上年同期多減6000億元左右。

但是,大陸人行的「縮表」不同於Fed的主動「縮表」。觀察人行資產負債表結構,8月「縮表」主要是財政存款減少後人行的一個被動行為,並不意味著收緊銀根,對貨幣政策走向的指導意義有限。

人行參事、中歐陸家嘴國際金融研究院常務副院長盛松成指出,與Fed縮表不同,大陸人行的縮表是被動的。去除外匯占款、季節性因素外,負債端的政府存款占比較高,且大陸政府存款波動較大,這是影響央行資產負債表規模變動的因素之一,「縮表」與「緊縮」並不相同。

大陸人行行長助理劉國強近日強調,人行的縮表與貨幣政策走向不存在必然關係,必須要堅持穩健中性的貨幣政策,使槓桿率有序降下來,這是服務實體經濟最重要的環節。

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