陸港觀盤-金融監管再升級 市場資金偏緊

美國參議院於本月初(2日)通過稅改案,但由於參、眾兩院通過的稅改版本存在些許差異,目前靜待兩院達成共識並敲定最後版本,才會遞交美國總統川普簽字生效。美國稅改的通過,市場樂觀期待有助降低企業稅負、提高家戶所得、提升消費購買力,進而刺激經濟持續增長。但此亦引發市場對於其他國家的擔憂。

由於美國稅改將給予企業海外獲利匯回美國本土稅負優惠,此將牽動國際資金自各國家匯回美國,對於被匯出國家的金融穩定將造成影響,亦將造成非美元貨幣的走弱,此或許為近日非美國國家股市出現震盪原因之一。中國經濟是否因美國稅改而遭遇重大衝擊,市場存在正反意見。預期衝擊大者,認為中國作為美國貿易最大對手國,若企業回美國製造、企業於中國獲利匯回美國,將使中國再出現資金外流現象。為避免資金大幅波動,中國人民銀行將被迫被動升息,以留住資金,此將加深房地產壓力,進而拖累中國經濟表現。不認為稅改會對中國造成重大衝擊者,統計近100年,美國有3個時期邊際最高稅率低於38%,但此期間的美國經濟成長率仍低於長期平均的3.3%。故研判降稅對刺激經濟增長的邊際效用遞減,甚至或會產生副作用。

而且,中國官方為加快與國際接軌,加速對外資引資,或許會有政策吸引外資投資中國。另外,A股納入MSCI指數將於明年正式生效,中長期仍將為中國帶來增量資金。

總而言之,稅改對中國衝擊的大小仍未有定論,目前只能先觀察美元兌人民幣的匯率走勢,若未出現連續性大幅貶值前,原則上無須過度擔憂。

產業訊息方面,世界互聯網大會甫於中國烏鎮閉幕,本次大會吸引蘋果、Google等科技大廠的CEO與會。此大會促成大陸官方、企業與海外企業一系列合作成果,各方簽約的互聯網項目數達1,200個,總金額逾130億元人民幣。會議上最為市場聚焦的重心即為人工智慧(AI),科技巨擘們認為未來人工智慧將帶動數位經濟發展,並在新科技的運用與發展下將深入各產業。根據市調機構IDC預估,2017年全球AI的產值(涵蓋軟體、硬體與服務)可望達125億美元,且至2020年將成長到460億美元,年複合成長率將達54%。可預期的是,未來人工智慧概念股將持續為市場投資重點之一。

回歸到陸股表現上,受到金融監管再升級擔憂、市場資金略偏緊(國債殖利率走高、季末商業銀行MPA考核、12月與1月為限售股解禁高峰),權值與白馬股漲多連續性拉回,中小板與創業板弱勢或破底,壓抑上證指數由3,450點回測3,254點,短線跌幅約5.7%。

展望後市,目前仍待市場賣壓宣洩,市場投資信心恢復,才有助陸股震盪築底再反彈。中長線來看,在中國政局趨於穩定,有助政令推展,加以2018年中國整體展望仍審慎樂觀、A股入摩效應將持續發酵,中長線對陸股仍樂觀以對,建議出現落底訊號時可再進場布局。

(工商時報)


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