美國對俄羅斯的制裁是否影響俄羅斯實體經濟?法人分析,美國OFAC 4月初制裁俄羅斯,反倒造成俄羅斯能源企業息稅折舊前利潤(EBITDA)提高20%,部分公司的股利率達到10%,盧布貶值也使得俄羅斯政府的財政赤字轉為財政盈餘。

百達投顧分析,歐洲高度依賴俄羅斯輸出天然氣,禁止俄羅斯出口能源的可能性極低。目前較令人擔憂的是敘利亞與中東的戰事,俄羅斯為掌握該地區軍事港口,退出敘利亞可能性不高,新聞訊息仍可能對股價造成衝擊,造成股票較高的風險溢酬(意即壓抑股票價位)。

此次制裁與2014年有明顯不同之處,當時貿易制裁讓俄羅斯一時間找不到替代食物來源,造成食物價格通膨,而食物又佔俄羅斯消費者物價指數約三成,如今俄羅斯已成為全球最大的小麥出口國,通膨降至2.5%以下。

此外,俄羅斯經濟的關鍵命脈是能源,2014年油價一路走跌,而目前原油供需達到平衡,OPEC減產可望持續,讓油價應可維持於高檔。

百達投顧指出,俄羅斯股市提供很好的股息收益投資機會,很多銀行、房地產、能源企業都有接近10%股利率,是全球股利率最高的新興市場,俄羅斯企業對於支付股息的狀況也有所改善。

宏利環球俄羅斯股票基金的海外顧問FIERA Capital投資策略長Julian Mayo指出,在短期股市可能仍受政治因素主導,但展望未來,利率下跌,油價上漲,經濟復甦以及對股東報酬率關注度增加,有利俄羅斯股市上漲。

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