新興當地債市見高息機會
新興當地債市見高息機會

美國十年期公債殖利率於五月中突破3.10%,反應經濟數據偏多、油價及通膨上揚的趨勢。富蘭克林坦伯頓全球宏觀投資團隊投資長麥可‧哈森泰博表示,通膨壓力上升、財政部公債發行增加、原為公債買方的聯準會正逐漸縮表,這些形成美國公債的完美風暴。

雖然美元受惠於公債殖利率彈升而走強,導致新興國家貨幣震盪加劇,然而哈森泰博表示,新興國家自金融海嘯以來已歷經幾波的壓力測試,一些國家儘管貨幣短期重貶,甚至比這波還要劇烈,但也未見到有引發成為系統性危機的狀況。

此外,多數國家早已放棄只仰賴借入美元的負債政策,而採取更嚴謹的財政政策,自當可防禦美國殖利率上揚衝擊。

哈森泰博的策略為放空美國公債,並且於新興當地債市中找尋便宜的機會,例如有轉機題材的巴西和阿根廷,這兩國人民放棄民粹政權而轉向正統政策。其中,阿根廷近期因央行矯正年初過度寬鬆的貨幣政策而積極升息引發市場恐慌,然而隨著政府宣誓改革財政,接著發債順利,當地債市已有回升,顯現長期買進的機會。

富蘭克林證券投顧表示,只要美國公債殖利率彈升速度不要太快,新興國家債匯市可望展現其經濟基本面強勁、高債息,以及貨幣便宜等優勢,尤其隨著石油等商品價格走高,商品生產國更可受惠於財政及外匯收益增加而推升債匯增值機會。

摩根大通(5/9)報告指出,新興市場歷經修正後,相對於其基本面,已突顯評價面優勢,建議可加回一些貨幣配置,尤其對拉丁美洲貨幣普遍建議加碼,當地債中看好巴西、哥倫比亞、阿根廷債。

富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金目前主要投資於新興國家當地公債,持債平均到期殖利率高達10.98%(註,截至4月),且因為搭配放空美國公債操作,整體存續期間降至1.1年,持債殖利率高於主要債市指數,而且也承受較低的利率上揚風險。

#阿根廷