隨著投資人愈來愈認同被動投資,ETF規模明顯成長,全球ETF規模今年2月最高曾突破5兆美元,許多投研機構都持續看好未來成長性,因此美國相關資產管理包含貝萊德(BlackRock)、安碩(iShare)和道富集團(State Street)等公司陸續調降經管費用,根據晨星統計,ETF收費過去10年下降30%,此外,就連券商也都加入吹起降價風,例如領航集團(Vanguard)日前宣布投資人在其平台上交易ETF,不分哪家發行產品,全部零佣金。

對投資人來說,持有、交易成本降低,投資ETF環境愈來愈可親,然而對資產管理公司而言,殺價競爭以壓低成本來搶佔市占率,若沒有伴隨規模成長,無異為中長期業務發展埋下隱憂。

雖然ETF興起的理由確實是立基於高透明操作、低成本訴求,將低管理費效果回饋到績效表現。但是若一昧將低成本無限上綱,把手段變成目的,恐有本末倒置之虞,忘了投資的初衷應該在於獲得理想報酬,而不是計較省下的成本。何況公司有合理的利潤,才有本錢投入產品研發、提升服務品質、擴大投資人教育,創造一個正向的循環,與投資人共享雙贏結果。

當然,殺價競爭的主要原因來自於同質性產品過多,尤其整體市場ETF(broad ETF)、基本型態ETF(basic ETF)、市值加權ETF(market-cap-weighted ETF)這三個類別ETF為大宗。以美國市場為例,其掛牌ETF中,光是投資美股標的數量達百檔,沒有特色的話只好祭出價格戰,無形中也引導投資人走向價格敏感。

為了避免落入薄利多銷的思維打轉,資產管理公司勢必要尋找藍海市場,找回品質敏感的客戶。在ETF發展數十年後,觀察國外資產管理公司對於ETF發展的想法已見轉變,首先是產品線從發散逐漸走向收斂,轉往具特殊利基的產品例如導入期貨選擇權概念標的、結合主被動產品優勢的Smart Beta標的,提供投資人不同的選擇。

另一方面,基本初階的原型ETF並不會因此沒落,因為這些工具是發展投資顧問服務的基礎元件。我們注意到在產品線逐漸完備的同時,資產管理公司不再以ETF發行者為滿足,而是朝向ETF解決方案提供者邁進。觀察一些國外大型資產管理公司左手調降管理費的同時,右手不忘積極發展投資顧問服務,因為思考的不再是衝大規模,由管理費、手續費獲利,而是升級轉型,轉向提供優質服務,獲得績效費、顧問費收入。

投資人有不同的屬性與需求,可能包含價格導向VS.品質導向、交易需求VS.配置需求、追求短期波動VS.中長期理財目標,資產管理公司的任務在於提供多元產品線,讓市場需求都有相對應的產品及策略組合可以因應。對投資人來說,我們想提醒,投資理財的初衷在於獲得合理報酬,隨產品發展多元化,更要認清自己的需求及屬性,也要深入認識產品性質與風險,尋找適合自己的方案。

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