過去6個月,受到美國利率大幅攀升、美元大幅升值、貿易爭端升溫等因素影響,引發新興市場債券全面性的賣壓。這種情形可能會使得投資人對於新興市場債的投資產生疑問,然而在聯博看來,這正好帶來增持基本面強健的新興市場國家和企業債券的機會。

首先,新興市場相較過去更能抵禦美元升值和資金外流的影響。過去這幾年,許多新興市場國家已降低經常帳赤字,不再像過去那般依賴難以掌控的投資組合資金。同時,境外直接投資(FDI)這種較為穩定且長期的資金來源也流入新興市場。

當然,負債嚴重的國家還是比較容易受到外部的衝擊,關鍵在於政府的危機處理方式。各個新興國家的政府決策能力與效率有著天壤之別,這也是為什麼投資人必須審慎篩選投資標的。

其次,新興市場企業體質改善,因此美元匯率變化對於新興市場企業的影響其實沒有投資人想像得大。許多新興市場企業之所以傾向用美元融資,是因為出口貿易的營收大多以美元計價,自然能夠規避匯率波動對於美元負債的影響。

此外,對於出口導向的新興市場企業而言,美元升值有助於提升企業獲利,進而改善現金流量與信用品質。其他的新興市場企業則是將美元債務對本國貨幣進行避險。

儘管如此,投資新興市場難免有風險,但重點是在於瞭解風險。舉例來說,從全球貿易爭端來看,美國與其他各國的態度與言論都令市場忐忑。但是到目前為止,無論是談判北美自由貿易協定、泛太平洋經濟貿易夥伴協定、或是中美貿易爭端,美國政府都是以威脅做開場,之後再進入協商。

換句話說,「先硬後軟」似乎是目前美國政府慣用的手段。當然,情況也有可能會出現變化,投資人需密切關注。隨著各國政府之間的談判浮上台面,波動性也將攀升,因此投資人必須提前做好準備。

此外,中國經濟增長正在放緩,但是全球經濟成長與大宗商品價格表現依舊強勁,部分原因在於中國為推行環保持續縮減礦業產能,且主要產油國持續縮減原油供給,這對於仰賴出口大宗商品的新興國家是好事一樁。

最後,政治風險在所難免,且今年墨西哥與巴西的大選可能會在短期內造成劇烈的震盪。然而,近年來其他的事件如:義大利選舉、川普入主白宮、以及英國脫歐,同樣對已開發國家的資產帶來政治風險,但卻無法給予投資人相對應的回報。

聯博認為全球穩健的經濟增長、謹慎的政府決策、以及外部收支赤字縮小等因素,將有助於強化主要新興國家因應外部衝擊的能力,且新興市場債券普遍仍具備投資價值。值得注意的是,在目前充滿波動的市場環境下,新興市場投資級公司債表現相對穩定,對於想要提升報酬與收益、但又不想承擔過高風險的投資人而言,或許不失投資吸引力。

今年市場波動性可能會居高不下,因此投資人必須審慎管理整體投資組合的風險,並發掘戰術性的投資機會。換句話說,投資人必須維持主動式投資策略,善用市場全面下修的機會,以具吸引力的價格進場佈局。長期投資人亦可利用眼前的市場環境,在全球成長速度最快的固定收益市場之中,進一步掌握投資價值。

#投資 #投資人