調研機構數據顯示,大陸房地產開發商共有3,850億元人民幣(下同)在岸債務於明年到期。由於當前中美貿易戰升溫、大陸經濟成長放緩,流動性趨緊,市場擔心,大陸房企是否有能力償還如此龐大的債務,恐成大陸下一波金融地雷。

內外因素夾擊下,過去大陸房市「金九銀十」盛況已不復見。大陸官方最新數據顯示,1~10月新增房地產投資增速較1~9月減緩0.2個百分點至年增9.7%,商品房銷售額1~10月亦較上月數據減慢0.8個百分點,至年增12.5%。

房市一片慘淡,不僅指標房企萬科、碧桂園等大打折扣戰賣房,整個房市行業更瀰漫「只求活下去」的氛圍。值得注意的是,Wind金融數據顯示,今年上半年,136家上市房企最新資產負債額超過10兆元,平均負債率約80%,創13年來新高,被形容是史上最大泡沫。

明年情勢亦不容樂觀。英國金融時報報導,研究機構Dealogic數據顯示,大陸開發商明年到期的人民幣在岸債務,包括資產支持證券(ABS)達到3,850億元,幾乎是明年到期的美元離岸借款145億美元近4倍。

法國巴黎銀行資產管理公司(BNP)新興市場企業債務主管Alaa Bushehri表示,美元債務引起很多關注,但公司更關注的是人民幣債務。他強調,對明年來說,真正令人擔憂的是在岸債務。

近期房企巨頭恒大集團的一項動作引起市場注意。恆大發行18億美元債券,但恒大董事長許家印自掏腰包認購了10億美元,試圖在市場不斷萎縮的情況下支撐這次發行。

報導指出,過去房企要償還大額的債務,通常會「借新還舊」,但大陸官方為了去槓桿,已開始限制在海內外發債。Bushehri說,今年新發行的人民幣債務中,僅2%來自房企開發商,較過去幾年明顯下降。

另一方面,雖然大陸政府近期加強信貸發放,讓企業能夠在市場中進行再融資,但規模較小的開發商較難獲得銀行放貸和吸引投資者。東方資本研究董事總經理Andrew Collier指出,加上政府對影子銀行的打擊,房企只能更依賴公開資本市場。他說,房地產開發商是資本密集型企業,綜合所有不利因素,都在加大他們為既有和未來債務融資的難度。

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