工商社論》人民銀行全面降準 「經濟維穩」效果值得期待

大陸國務院總理李克強在元月4日上午先到中國銀行、工商銀行、以及中國建設銀行視察,緊接著前往銀行保險監理委員會主持座談,提及全面調降存款準備率,強調要加大宏觀政策逆周期調節力度,進一步採取減稅降費措施,運用好全面降準、定向降準工具,支持中小企融資。由於「全面降準」是近年罕見的用詞,而且由國務院總理直接宣示,被視為是穩健貨幣政策鬆綁的信號。

當天傍晚,中國人民銀行隨即做出重大政策宣布,以置換MLF(中期借貸便利)方式調降存款準備率1個百分點,釋放人民幣1兆5千億元資金,扣除到期不再續作的MLF(中期借貸便利)操作,連同普惠金融定向降準,總共對金融體系淨投放人民幣8千億元的強力貨幣。1百分點的調降幅度分成兩次,分別在元月15日、25日各降0.5百分點,採取兩階段的資金投放。

此次人民銀行調降存款準備率,主要是為了因應農曆年前季節性的資金需求,為貨幣供應的穩定,特別是2018年年中之後,出現中小微型企業融資困難、融資成本高的問題,人民銀行多次採用定向調降存款準備率,透過銀行體系向民營、中小、微型企業釋放資金之後,如今採用釜底抽薪之計,全面提供金融體系流動資金的寬鬆政策。

2018年全年,人民銀行積極採用定向調降存款準備率的政策,先是在元月25日鼓勵在2017年對小微企業貸款增量占比達到1.5%的商業銀行,享受降準0.5百分點的優惠政策,小微企業貸款增量達10%的銀行,優惠降準的幅度更高達1.5百分點,當時人民銀行估計釋放資金達6千至7千億元人民幣;隨著中美貿易戰爆發,4月25日人行再次宣布調降存款準備率1百分點,適用對象涵蓋大型商業銀行、股份制商業銀行、城市商業銀行、非縣級農村商業銀行、以及外商銀行,釋放資金約4千億元人民幣。

接著在7月5日,人行再對上述所有銀行調降存款準備率0.5百分點,此次降準目標增加了國有大型商業銀行,因此一次釋放資金高達7千億元人民幣。與4月不同的是,郵政儲蓄銀行、城市商業銀行等釋放的資金,主要是要求銀行支持中小與微型企業的貸款,釋放資金2千億元,另外5千億元人民幣則透過工、農、中、建、交等5家國有大行,外加中信、光大銀行等12家股份制銀行,按照市場化原則實施「債轉股」項目。7月的降準代表人行貨幣政策確定走向結構性寬鬆,且利用降準的方式營造利率向下的市場環境。

令人訝異的是,9月30日人民銀行又發文宣布「普惠金融」的定向降準,並在兩周後的10月15日實施,人民銀行再度下調大型商業銀行、股份制商業銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備率1百分點,釋放的部分資金用於償還之前央行貨幣市場操作到期約4,500億元的中期借貸便利(MLF),另外又多釋放了7,500億元的強力貨幣進入銀行體系,維持市場的流動性。

如果再加計今年元月4日宣布的全面調降準備率的政策,人民銀行在過去一年內,已經實施了五次降準政策,扣除置換MLF(中期借貸便利)之後的淨資金投放,高達人民幣3.5兆元,雖然人行強調穩健貨幣的政策基調並沒有改變,實際上釋放出的資金極為驚人,總量與頻率已經直逼十年前金融海嘯。

大陸經濟動能在2018年下半年顯著減緩,股市創下全球主要市場墊底的績效,民營企業深陷融資困難的泥沼,中美貿易大戰雖然在去年12月1日習川會後透露緩解跡象,實際的方案仍然要等到過完農曆年後的3月1日才會明朗,因此,外界對於元月份的央行寬鬆貨幣政策,仍然充滿懷疑的評論。

但是,人民銀行過去一年持續五次的寬鬆政策,力度一次比一次加大,主導寬鬆政策的官員層級也從央行、國務院副總理劉鶴、升級到總理李克強,面對農曆年季節性的資金需求高峰,央行此次的全面降準已經具有只許成功、不能出任何差錯的政策高度。

貨幣寬鬆政策拉高到國務院總理的層級、中美貿易談判在雙方各退一步的前提下再次展開、同時人民幣匯率「破七」的防線成功穩守、已累積五次不同形式的降準政策、淨投放資金累計超過3.5兆元人民幣,估計農曆年關大陸不僅不會出現重大的經濟風險,甚至還能出現觸底反轉的回升走勢。

大陸經濟還在結構性調整的過程當中,寄望V型反轉快速回升固然不切實際,卻也無須過度悲觀,在中央強力護盤的寬鬆政策下,2019年的第一季,大中華區的總體經濟、進出口、債市、乃至股市與房市的表現,可能會有令人意外的優異表現。

(工商時報)


推薦閱讀

發表意見
留言規則
中時電子報對留言系統使用者發布的文字、圖片或檔案保有片面修改或移除的權利。當使用者使用本網站留言服務時,表示已詳細閱讀並完全了解,且同意配合下述規定:
  • 請勿重覆刊登一樣的文章,或大意內容相同、類似的文章
  • 請不要刊登與主題無相關之內容
  • 發言涉及攻擊、侮辱、影射或其他有違社會善良風俗、社會正義、國家安全、政府法令之內容,本網站將會直接移除
  • 請勿以發文、回文等方式,進行商業廣告、騷擾網友等行為,或是為特定網站、blog宣傳,一經發現,將會限制您的發言權限或者封鎖帳號
  • 為避免留言系統變成發洩區和口水版,請勿轉貼新聞性文章、報導或相關連結
  • 請勿提供軟體註冊碼等違反智慧財產權之資訊
  • 禁止發表涉及他人隱私、含有個人對公眾人物之私評,且未經證實、未註明消息來源的網路八卦、不實謠言等
  • 請確認發表或回覆的內容(圖片)未侵害到他人的著作權、商標、專利等權利;若因發表或回覆內容而產生的版權法律責任將由使用者自行承擔,不代表中時電子報的立場,請遵守相關法律規範
違反上述規定者,中時電子報有權刪除留言,或者直接封鎖帳號!請使用者在發言前,務必先閱讀留言板規則,謝謝配合。