國巨評等 外資法人不同調

外資對國巨多空對戰

國巨(2327)12月營收出爐,外資下修財務預測風潮再起,除美林證券在營收公告前先砍推測合理股價估值至311元,最保守看國巨後市的摩根士丹利證券,最新更揮刀斬至市場最低的238元,給予「劣於大盤」投資評等。

國巨去年12月營收為45.34億元,持續月減雙位數,摩根士丹利證券指出,國巨累積去年第4季營收季減47%,比大摩預估還差4%,更低於市場預期30%,維持「劣於大盤」投資評等,推測未來12個月合理股價由260降至238元,是外資圈最低。

大摩指出,依據終端需求變化來看,本季還是相當疲軟,導致去化庫存時間拉長,根據華新科、國巨等大廠看法,被動元件本季價格將下跌約2成,這也使得國巨對資本支出更趨保守。

國巨股價由千金等級下挫以來,融資餘額不減反增,形成融資連環套慘況,融資餘額再創波段新高,超過2萬張,也成了股價反彈最大壓力來源。

美林證券台灣區研究部主管鄭勝榮提及,若以50%的股利配發率來計算,國巨現金殖利率可能有11%,這也是美林為何維持「中立」投資評等、並未降評。外資圈極少數樂觀派的摩根大通證券,則是看好現金殖利率可發揮支撐作用,認為國巨股價可望維持區間整理,股價最大的變數反而是外部總體經濟事件的影響,維持600元的推測合理股價估值。

不過,美系外資分析師指出,當被動元件跌價趨勢確立,2019年的獲利無法像去年中估計時那麼樂觀,現金殖利率的吸引力不如想像地高,否則,一些偏好殖利率投資的長線法人,應會逢低撿便宜,但從近期的籌碼動向來看,卻不是那麼一回事。

外資自去年第4季以來,已經賣超國巨16,994張,投信手上則還有逾3,000張庫存。

摩根大通證券則是外資圈中堅持看多國巨的代表,小摩認為,儘管近期庫存去化導致國巨出貨減少,仍樂觀研判庫存去化將在上半年完成。

(工商時報)


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