近期以來,人民幣匯率出現大幅上漲,儘管這一行情與近期美元指數走弱等外部因素相關,但更重要的是,市場預期正在發生轉變,對人民幣匯率波動的適應性逐漸增強,有利於人民幣匯率的因素正在積累,2019年人民幣匯率在波動中保持基本穩定的趨勢不會改變。

來自中國外匯交易中心的資料顯示,自2019年年初第一個交易日即1月2日起,人民幣中間價已由6.8482升至6.7615(至1月16日),升值幅度達867個基點。而在1月7日至13日1周內,人民幣中間價漲幅達1.7%,也創下2005年匯改以來最大單周漲幅。

人民幣對美元匯率連續多日強勢走高,這背後究竟受到了哪些因素的影響?首先,美元指數在最近有走弱跡象,一定程度上助推了人民幣的反彈。受到美聯儲公開言論的影響,市場普遍預期聯準會將放緩升息步伐。其次,近期中美經貿磋商傳遞出積極信號,也在一定程度上提振了人民幣匯率。

值得注意的是,以上因素皆為短期的、外部的因素,真正推動人民幣近期大漲的內在動因,在於當外界出現有利於人民幣升值的情形時,市場主體予以積極的回應。外匯市場上人民幣貶值預期並未消散,但是最近一段時間人民幣的結匯量正在上升。春節前是傳統的結匯高峰期,但是目前市場的結匯需求的釋放還是超過預期,這意謂著部分市場參與者的預期正在發生轉變。

展望未來,人民幣匯率的強勢表現能否延續?不可否認的是,外部環境不斷變化,美國聯準會貨幣政策節奏有調整的可能。若美元明顯走強,人民幣必將面臨貶值壓力,但如上所述,人民幣匯率走勢最重要的決定性因素在於國內,伴隨著市場參與者預期的逐步改善,人民幣持續走穩的可能性較大。

2018年10月底至11月初,人民幣匯率一度逼近「7」這一關鍵心理點位,當時中國政府透過公開發聲、外匯市場操作和推出監管政策等多個方式來釋放穩定匯率的信號,看空人民幣的市場情緒有所弱化,人民幣匯率經過多日調整之後,也逐漸遠離「7」點位。

從2018年年底至今,有利於改善市場預期的信號不斷釋放。1月15日,中國人民銀行副行長朱鶴新在回應媒體「降準是否會引發人民幣貶值」問題時表示,人行透過降準有效支援實體經濟的發展,實體經濟發展好了,人民幣匯率會更加穩定,這二者並不矛盾。他還表示,中國的經濟基本面較好,外匯存底也足夠,對人民幣匯率有信心。

1月14日,中國國家外匯管理局發布消息稱,合格境外機構投資者(QFII)總額度由1,500億美元增加至3千億美元,而QFII額度的增加將有利於更多外資流入中國市場,為人民幣匯率帶來利多。

市場情緒的改善並非一朝一夕,但中國政府正在透過各種方式引導市場預期,在這種情況下,市場預期將會被緩慢地重建。一旦人民幣匯率再次面臨較大外部壓力,一瀉千里式下跌的可能性就會降低。實際上,伴隨著近幾年人民幣匯率的起伏,市場對人民幣匯率波動的適應性增強。

總而言之,2019年隨著提振經濟的各項政策逐步發揮效力,以及中國金融市場的逐步開放,有利於人民幣匯率的因素正在積累,同時在官方不斷引導下,市場主體的預期正在改善。因此,人民幣匯率在波動中保持基本穩定的趨勢不會改變。(摘自經濟參考報)

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