2018年市場的「失望情緒」,導火線來自美國總統川普對全球貿易,特別是對中國的敵視,2019年川普奉行的貿易政策到底將走向何方?而2018年市場的「不安情緒」,導火線同樣來自川普,他藐視抨擊、威脅炒掉美聯準會主席,要求立場超然的聯準會停止升息,川普就任總統兩年,貨幣財政政策信譽動搖,美國政府停擺。美國甚至全世界經濟,到底要付出多大的代價,來容忍這個慣於散播混亂因子、具有戲劇性人格的狂人?

中美兩強衝突醞釀已久,2018年從經貿層面開始,正式浮上檯面。大喊開打的川普,一邊高傲喊著「美國優先、美國至上」,一邊大聲斥責中國這個「世界工廠」多年來占了美國多大便宜,優越如川普,得趕緊為美國討回公道。於是眼下2700億美元的中國輸美商品,被硬生生扣上10%關稅,如果中國未能即時談出一個休戰協議,3月份這個強徵關稅將被硬拉至25%,中國出口的新訂單將大幅減少。中國企業面臨衰退,加上長期累積還未引爆的問題沈痾(高槓桿融資、房地產泡沫疑慮),中國經濟的2019年危機四伏、壓力重重。

歐洲也好不到哪裡去,雖然歐元區債務危機風暴已經過去,弱勢歐元也緩解了一些出口衰退問題,但齊頭式的歐元貨幣政策,並不一定契合各國現階段所需。當前歐洲面臨很多問題:德法領導人政治上受挫、義大利國內預算案被歐盟強烈干預,雙方僵持不下、英國脫歐,要脫不脫,國會日前否決了首相梅伊的提案,英國最終不是重回原點,就是與歐盟在沒有簽任何保障協議的情況下出走。種種問題,加上區域增長放緩,企業削減資本支出,整個歐洲被龐大不確定性籠罩。

美國呢?美國經濟目前看起來不受影響,但從近期油價下跌看得出全球需求放緩,震盪的股市也打擊消費者信心,這些不確定性都將讓美國企業叫停原本的投資,減少招聘新人力,就業市場牽動消費力,而消費支出又偏偏是美國經濟的成長動能,所以全球需求放緩也勢必將拖累美國!報復了中國,川普真以為美國能置身事外?

川普這個角色的出現是必然嗎?歷史上老牌大國與新崛起大國之間的競爭,通常以戰爭告終--「修昔底德陷阱」。這個詞源自古希臘思想家修昔底德,詮釋雅典的崛起導致斯巴達恐懼,讓戰爭成了不可避免。今天即便沒有川普,也必然有另一個人、或關鍵事件,將中美局勢帶入戰爭陷阱,只是路徑不同。

而戰爭的形式也在轉變,隨著人類更加文明、科技的進步,間諜戰變成了駭客戰,刀槍砲戰變成了金融戰,真正因戰爭而死傷的人數驟降。現代戰爭正逐漸脫離我們過去所理解的形式:從武力戰,過渡到科技與經濟戰,正所謂「兵不血刃,而屈人之兵」。過去戰爭血流成河,現在的血液是資本、是科技。

雖然中美都有意透過談判達成協議,這場經濟角力或在2019鬆一口氣,但那也只會是暫時的,更有可能的是2020更加猛烈,你我有生之年都不會結束。就像修昔底德從伯羅奔尼撒戰爭帶給我們的啟發,戰爭一旦啟動,爭的不是你死就是我活,誓罷甘休。

這場中美貿易戰到底會如何發展?當前的爭端來自貿易逆差,貿易逆差簡單來說,就是進口與出口之差、消費與生產之差、花錢與存錢之差。如果美國人不改變消費習慣,貿易逆差就不會消失,它頂多從中國移轉到越南或其他以製造業為主的東南亞國家。川普用貿易逆差譴責中國,完全無視美國早被物美價廉的中國商品慣壞,硬築起的關稅壁壘,阻擋了物暢其流,最後為這場角力戰買單的不是川普,是全美的消費民眾。

再來看看中國,對美的2700億美元貿易順差,排名第一,排名第二的是對歐的170億美元貿易順差,距離對美貿易順差十分之一都不到。這2700億如果被抹滅,你說對中國的影響會不巨大?貿易順差為一個經濟體提供了資本流動性,而流動性動能,恰好是中國經濟當前最需要的。我們看到中國近期的政策是鬆綁了,但流動性依然緊張。一來,央行放了這麼多錢,但銀行不願借貸出去,還是沒用,因為「終生問責制」讓銀行負責人不敢放貸,賺了錢銀行的,賠了錢個人承擔責任。二來,政府提供了財政刺激,但私人投資仍然疲弱,為什麼?中國經濟已經來到經濟擴張週期的尾巴,多數人不會想在這時進場承擔風險。

中國目前面臨的風險有多大?有人說只差了一個催化劑,有人說只是時間早晚的問題,中國的「明斯基時刻」已進入最後倒數。如果中國真出了問題,問題就不會只是中國。中國經濟壓力持續擴大,中央很可能採取放鬆房地產政策,這將打開一個短期交易的窗口,可能是續命丹,也可能是飲鴆止渴。

所以我們看到中國積極著眼5G、AI等新科技,奮力打造完整產業鏈,一方面是因為倘若連房地產政策都不能奏效的時候,那也就只剩這些新經濟可以指望了。二方面也因為這些新科技正代表了新形式的戰爭、新的角力戰場。我們看到華為這個過去超級神秘的通訊產業王者被迫浮上檯面,暗示著中美角力,這場由貿易層面、從傳統經濟範疇所引動的兩強對立,未來勢必走向新經濟領域,包含科技的全面對決。狂人之罪或「修昔底德」之必然?狂人,縱然罪無可赦,但世界兩強之爭白熱化,已正式啟動、開始重新形塑一個新的國際秩序,亦是兩強走到這步,局勢發展之必然。

#川普 #美國