春節後市場流動性充裕,至29日中國人民銀行(人行)已連續第八天停止逆回購(Reverse Repurchase )操作。不過,多家機構分析,4月份中期借貸便利(MLF)到期量大,繳稅也會造成貨幣缺口,預計人行將再次透過降準彌補,最近一次或在4月份。

根據路透數據,4月17日將有3,665億元MLF到期。接下來5月12日有1,560億元到期,6月則有兩筆高達6,630億元MLF到期。

2018年人行一共4次降低存款準備率,共向市場釋放約人民幣(下同)2.5兆元的增量資金。2019年1月,人行又分別在15、25日各下調存準率0.5個百分點,共降準1個百分點,扣除第一季不再續做的MLF,淨釋放長期資金約8千億元。

人行29日公告指出,考慮到季末財政支出力度較大,銀行體系流動性總量處於較高水平,29日不開展逆回購操作。本周(25~29日)人行公開市場有1,100億元逆回購到期,無國庫現金定存及MLF到期。

業內人士分析指出,本月是財政支出大月,支出集中於季末最後一周,加上2019年機構跨季安排較早,流動系總體合理充裕的狀態更加明顯。

另名業內人士也表示,臨近季末,市場資金面仍保持平穩,流動性供求壓力有限,考慮季末財政大額支出可期,人行有理由保持「靜默」。

28日銀行間市場資金面寬鬆,資金價格出現明顯下行,交易所資金則明顯趨緊。隔夜加權價格回落最為明顯,下調22.8基點,7天加權報2.7329%,下調12.21BP。資金價格邊際放鬆顯著推升交易情緒。

萬聯證券表示,短期資金面無憂,同時財政資金的回流,同樣也有助於跨季資金面,整體來看本次跨季收緊的機率有限,只是對於非銀來說價格還是存在擾動。

但要注意的是,中泰固收指出,由於4月份MLF到期量較大,同時也將再次出現繳稅因素帶來的基礎貨幣缺口,人行仍會再次利用降準的方式進行替代和彌補,以穩定超額準備金率在合理水平,市場對資金面的預期會重新歸於穩定。

光大證券資產管理首席經濟學家徐高指出,降準仍是貨幣政策工具首選,預計年內會有3次降準,分別在第二季、第三季和第四季各一次。最近一次或在4月份。

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