壽險增資潮來真的,外資指出,金管會要求壽險業者強化資本,因去年下半年市況不佳,壽險業者金融資產未實現虧損大,對未來股利發放將是不利因素,花旗環球證券降評壽險為主體的富邦金(2881)至「賣出」,國泰金(2882)維持中立,在壽險事業同樣占一席之地的中信金(2891)降至「中立」。

花旗環球證券金融產業分析師田亞非指出,因去年下半年市場狀況不佳,國泰金、富邦金、中信金的壽險事業體資本適足率(RBC ratio)大減30~50個百分點,考量壽險業者握有的股票資產未實現損失,可能需要動用特別準備金來弭平,勢必壓抑壽險事業發派現金股利的能力。

花旗研判,國泰金、富邦金、中信金今年的現金股利配發率將會降低,當現金殖利率下滑,也會損傷對投資人的吸引力。同時,花旗還考量首季疲軟的獲利趨勢,降評富邦金與中信金,推測未來12個月合理股價雙雙下修到40.2與20.5元。國泰金則維持中立評,合理股價目標43元。

這些壽險為主體金控可能減少現金股利發放,外資認為,反映出台灣壽險業者確實缺乏資本,且過往的營運槓桿太高,因此,金管會建議的充實資本、並漸少發放現金股利,田亞非認為是唯一正確做法,尤其未來隨IFRS 17上路,壽險業者如不趁早厚實資本,恐怕導致更大的資金短缺。

法人並提出,壽險金控不只遭遇股利可能減少的問題,就現在盤面氣氛來看,所有資金幾乎都集中在電子類股身上,當資金對金融股興趣降低,自然也不利壽險主體金控股價表現。

瑞信證券台灣金融產業分析師許忠維則指出,要是考量到部分特別股可能需要股權再融資,那麼所有壽險公司未來12~18個月內至少都要經過一輪增資,初期對股本稀釋程度可能為6~10%,最終則會稀釋10~20%之多。

考量上述因素,儘管股市今年以來強勁反彈,瑞信對壽險族群仍持謹慎態度,因為壓力來源已從損益上,轉移到資產負債表上,且可能一路延續到整個下半年。

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