A股18日狹幅震盪,上證指數下跌0.4%收報3,250點,創業板指下跌0.75%收報1,704點,盤面以船舶製造、釀酒、水泥建材、家電類股的漲幅居前。A股由低估值所帶動的評價面快速拉升已不復見,取而代之的是震盪盤整,考驗選股操作能力,到底現階段要如何布局。

首先,就股價核心要素企業EPS來看,3月有12個產業的EPS上修,較2月的3個產業大幅增加,雖然這是落後指標,但反映出市場悲觀下修的最壞情況已經過去,企業獲利展望逐步回溫,將帶出相對較佳的長期買點,因此現在對於A股可樂觀看待。

隨著財報不確定性逐漸消除,配合EPS上修趨勢,將帶來基本面支撐力道,除股價通常先於基本面落底,3月PMI重回擴張,領先指標之一的新訂單指數連續兩個月上揚,且去年PMI的高點在5月,即今年第二季可望迎來低基期效應。

在「穩貨幣、寬信用」政策引導下,宏觀數據更有機會表現比2018年好,於第二季起漸入佳境,同為未來A股行情值得期待的原因。

至於該採何種投資風格中長期投資A股?2003年以來A股共經歷兩個完整景氣循環周期,其中成長型、價值型選股皆可取得不錯成果,優於同期滬深300指數,不過追漲殺跌的動能型選股就較難取得勝過大盤表現。

例如,近期追逐工業大麻、數字孿生(Digital Twin)等概念股,因為利基點較不明確,容易被市場牽著走,故不建議採此策略布局。

參考金融風暴後台股的回升經驗,初期是萬股齊漲,但接著是擁有長線基本面的個股才能漲的久,同時A股未來重要的轉變就是外資持股比重逐步增加,而外資的投資風格就是價值型投資。因此,後續布局重心由彈得快的移至漲得久的個股,宜針對長線題材個股優先布局。

今年陸股投資重點是關注中下游行業,像是水泥化工轉強,化工更有底部向上態勢,房地產則表現分化,一、二線城市好轉,政策邊際寬鬆效果有助龍頭公司表現,乘用車與紡織行業有改善,家電及輕工業受惠於地產後周期轉強。戰略產業部分,網路消費今年2月份觸底,可關注互聯網與電商,遊戲行業獲政府支持力道漸增,進口遊戲得到版號,大型平台商有較好利基。

當前A股政策面、籌碼面都在好轉,過去主要由低估值與資金信心回溫所帶動的階段彈升,正逐轉為有基之漲,第二季起正面訊息持續發酵,譬如美中貿易協商可望暫告和解、一帶一路帶來增量行情等。

另一方面,在產業基本面、宏觀數據預期逐季向上,大盤震盪整理之際,行業類股仍健康輪漲,為尋求超越指數表現,投資人可挑選適時動態調整產業配置的A股基金,把握A股行情。

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