4月23日,河北一家無人機製造企業的員工在組裝無人機。(新華社)
4月23日,河北一家無人機製造企業的員工在組裝無人機。(新華社)

大陸科創板各項準備工作正在快速推進,上海證券交易所市場發展與服務專業委員會專職委員王勇28日表示,計畫到5月底完成全部科創板技術準備和制度準備。隨著科創板開板交易臨近,科技企業如何估值定價也成為投資者越來越關注的問題,外資券商也在積極爭取科創板發行市場的占有率。

據《第一財經日報》報導,儘管在客戶資源等方面不及大陸內資券商有本土優勢,但在科創板這一市場化「練兵場」下,習慣了海外市場化定價的外資券商或將發揮更大優勢。

IPO定價雙向溝通

高盛高華證券首席執行長朱寒松、高盛中國投資銀行業務聯席主管蔡衛表示,目前科創板的發行方式、規則和海外比較接近,可能成為中國版「小那斯達克」。

一直以來,IPO定價限制過多是A股上市制度的弊端之一。對定價的引導過強,使得A股上市公司的IPO定價普遍偏低,甚至出現「打新」幾乎穩賺不賠的怪相。

報導分析,據發達市場經驗,IPO定價是雙向詢價和溝通的過程,一方是發行主體和仲介,包括擬上市公司、投行、會計師事務所和法律顧問等。另一方是機構投資者,包括各類基金。發行主體在仲介特別是投行的協助下,了解機構投資者在不同發行價格下,對上市股票的需求,匯總後結合上市公司情況得出發行價格。

目前,在上交所對科創板實行市場定價試點條件基本滿足,大陸有夠多和不同種類的機構投資者可以參與詢價過程,包括各類公募、私募基金、境外QFII等。但同時,考慮到對新興行業的大部分科技型企業而言,很難從已上市公司中找到足夠多類似的公司做為訂價基準。

外資詢價較有經驗

朱寒松認為,在詢價、訂價和接洽海內外投資者方面,外資券商具備較多經驗。

朱寒松指出,外資投行的優勢之一就是跨境業務,將協助企業進行全球法人說明會,接觸、教育兩邊的投資者。目前科創板上市企業屬於現階段利潤水準並不高,甚至不賺錢,但未來成長前景很大的公司。國際上有幾套很成熟的估值方法,希望能夠引進來與大陸國內的機構投資者交流,並讓大陸國內外投資者形成比較一致的基本面估值。

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