根據近期公布的經濟數據顯示,全球主要國家第一季經濟情勢均出現回穩跡象,美國第一季經濟成長率(GDP)由2.2%升至3.2%;歐元區第一季GDP由0.2%升至0.4%,增幅連續兩季好轉,顯示歐元區經濟有望自谷底回升;中國大陸第一季經濟成長率則是受惠於降準、降費、減稅的貨幣與財政刺激政策,持穩於6.4%,未再進一步滑落。相關數據皆優於市場預期,相當程度地減輕了去年底以來,市場對於今年景氣可能趨緩的憂慮。

在各主要國家經濟數據改善的同時,美國聯準會(Fed)、歐洲央行(ECB)及中國大陸人行(PBOC)的貨幣政策,卻同步轉向寬鬆,這也使得全球金融市場在資金流動性充沛的驅動下,今年前4月行情持續熱絡。然而美國總統川普近日推文,因不滿中美貿易談判的進度,計劃對2,000億美元中國產品加徵的懲罰性關稅稅率,自10日起從10%提高到25%,又再度引發全球金融市場震盪,貿易戰風險憂慮再度升起。面對Fed的突然的貨幣政策急轉彎、美國總統的推文利空突襲,這種以往金融市場理論上不太會出現的狀況,這兩年卻屢見不鮮,消息面紛擾,連帶股市波動加劇。面對這樣的局勢,投資人不妨把眼光放遠,觀察國際金融環境的大勢所趨,應該可以提高對市場投資方向的掌握。

首先是全球低利率環境的延續,去年第四季美國聯準會原訂在今年持續進行升息及縮表,推動利率正常化的貨幣政策。但是在美國總統川普的強力干預下,Fed急轉彎地調整其貨幣政策基調,轉向鴿派,不僅不升息更決定9月底將結束縮表,白宮甚至進一步要求Fed應該降息,回到寬鬆的貨幣政策立場。加上中國大陸人民銀行自2018年以來,已經六次下調存款準備金率,釋出逾人民幣3兆元資金,歐洲央行ECB也跟進寬鬆貨幣政策,全球央行同步延續低利率的方向預期將延續一段期間。

在此低利率環境下,全球股市又幾乎來到去年高檔點位,市場行情波動風險變大,加上近期公布的第一季財報,個別公司股價因獲利數據落差將有較大的調整風險,股市的操作難度也隨之提高。台股的高殖利率一向是吸引法人投資的誘因,隨著即將進入除權息旺季,投資人可選擇殖利率高且過往配息穩定的產業龍頭股做為投資的選股方向,應是現階段進可攻、退可守的較佳策略。

第二個大趨勢是之前一再強調的中國大陸股市的轉型,陸股今年以來自去年的谷底一路急漲,漲幅一度超過三成,然而短線乖離過大,加上中美貿易協商再生波折,股價的波動與修正幅度也隨之加大。此次陸股回檔直接向下測試年線支撐,短線多方走勢暫時受挫。不過中美貿易戰的利空衝擊從去年就已開始,面對同樣的利空內容,原本漲多的股價修正難免,但是向下修正的力道預期不會較去年大。

從長線角度來看,MSCI今年5月將A股納入因子從5%提高至10%,年底則進一步提升至20%,除了MSCI之外,羅素富時和標普道瓊斯指數也計劃納入A股,以中國大陸超過13兆美元GDP的全球第二大經濟體實力,及現階段的股市市值占GDP比重仍偏低的情況下,預期海外資金後續仍會持續進入大陸A股市場。

另一方面,中國大陸A股市場目前市值最高的權重股多為銀行保險類的金融股,市值排名前十大僅有貴州茅台及中國石油與中國石化三檔屬非金融股的製造業,隨著中國大陸的製造業升級、5G與物聯網應用普級與強化內需市場的趨勢,中國大陸出現更多製造產業與科技產業龍頭股應是可以預期的,而這一部分預估也將會是未來MSCI調升權值比重機率最大的族群。

從台灣過去外資入市的經驗來看,金融股固然是一開始的基本配備,但隨著產業升級,製造業與科技業將會吸引最多的資金進駐。面對中國大陸金融市場未來長期向上的趨勢,積極的投資人可趁這波陸股回檔整理的機會,鎖定中國大陸的製造業或科技業的產業龍頭指標股做中長線布局,一般的投資人則可以選擇中國大陸權值股所構成的ETF逢低分批入市。

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