美中貿易原本已進入尾聲,無奈川普突如其來的一記回馬槍,再度吹皺一池春水。川普於5月10日正式宣布將中國進口的2,000億美元的產品,由10%的關稅提高至25﹪後並揚言,若一個月內未達成協議,將對剩餘的3,000億美元產品課稅。美中貿易談判的變化,真可謂:「天上浮雲如白衣,斯須改變如蒼狗」。也讓原本由谷底奔向牛市的陸股陷入陰霾;而近期表現穩健的人民幣匯率亦大幅走貶,「破7」壓力漸增。另近日甫公布的4月固定資產投資、工業增加值、及社會消費品零售等「三駕馬車」的表現,均低於預期,更反映大陸經濟形勢不樂觀。

人民幣瀕破7壓力

貿易戰來勢洶洶,大陸經濟成長穩中有憂,不得不以「穩就業、穩金融、穩外貿、穩外資、穩投資、穩預期」等「六穩」工作,因應貿易戰衝擊。

穩就業方面,由於企業徵才意願降低,大陸2月失業率5.3﹪,高於1月及去年底的數據,並創下近2年新高。中國人民大學中國就業研究所與智聯招聘在4月19日發布的2019年第1季中國就業市場景氣指數(CIER)為1.68,創2014年以來新低,顯示大陸就業形勢嚴峻。大陸國務院總理李克強日昨表示,今年就業市場壓力仍大,將重心放在「穩定和擴大就業」,守住不發生大量失業底線,防止返鄉潮,確保達成全年就業目標。加強穩就業為當前首要之務。

穩金融方面,繼去年及今年初連5次降準後,人行於5月6日宣布,自5月15日起,開始對中小銀行實行較低存款準備金率,釋放長期資金約2,800億人民幣;除了凸顯企業受貿易戰衝擊所面臨的資金壓力外,也宣誓人行穩金融的決心。

穩外貿方面,大陸在去年經濟成長率創下28年新低後,4月公布的第一季GDP年增率為6.4﹪,雖優於6.3﹪的預期,但出口自去年11月開始驟降;今年1月回升後,2月再次大幅下降20.7﹪,3月雖有上升,但4月又再度回軟;對美出口跌幅累計前4月共達9.7﹪。政府雖採取刺激性的減稅降費措施,但官方及民間財新所公布的製造業採購經理人指標顯示,4月分別下降至50.1及50.2,僅微微高於50的榮枯分界點,意謂經濟成長力道仍相當弱。

穩外資方面,今年3月初,MSCI宣布決定調高A股納入權重,並分3階段在5月、8月、11月將權重由5﹪提升至20﹪。在利多吸引下,自去年12月底以來外資已持續透過滬深港通進入A股市場,1月流入A股之規模刷下歷史新高。也讓A股自今年以來最高漲了3成。但受近期貿易戰影響,陸股大幅回檔,外資恐大舉撤退,退回熊市機率升高;現階段設法穩住外資,嚴防資金外逃刻不容緩。

台商大舉回台投資

穩投資方面,因產能過剩,大陸自2010年以來的固定資產投資成長急速下滑;加上受貿易戰影響,不少國內外產業紛紛將生產基金轉移至東南亞地區,台商更出現大舉回台投資的熱潮,主要產業為電子資訊及金屬機電;無異讓大陸疲軟的投資雪上加霜。要如何穩住投資,恐怕需要更強的減稅退費及優惠政策無以為繼。

穩預期方面,貿易戰最終結果如何,著實難料;對景氣走向判斷是否正確,預期是否精準,端賴智庫及國家團隊的努力,才能據以因應對策。(作者為淡江大學財金系教授兼兩岸金融研究中心副主任)

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