由於美國總統川普突然將原有2千億美元中國出口美國的貨品關稅率,由10%上升至25%,因此,中國副總理劉鶴5月9日和10日訪美,非但不能為中美貿談判帶來更多的進展,雙方貿易戰反而愈演愈烈。

北京將對價值近600億美元的美國商品增加關稅,而美國亦準備對尚未加徵關稅的餘下3千億美元中國商品徵收關稅。不過,川普又提出,將於6月G20峰會與中國國家主席習近平會面,而美國財長穆努欽亦計劃再訪北京繼續談判。

中美貿易形勢突然逆轉,雖然市場普遍認為雙方均有誘因達成協議,而川普計劃與習近平會面,或可能成為一個扭轉局面的理想時機。

然而,雖然中方的反制反應溫和,但川普採取軟硬兼施的策略,把華為及旗下70家關連企業納入出口管制實體清單,美國企業向華為出售技術及零件,必須先獲得美國政府許可。因此,短期中美貿易戰仍有一定的變數,投資者須小心情緒突然變化的風險。

近期部份美國數據表現分化,4月零售以及工業生產均下跌,然而,3月美國零售數據增長十分強勁,或令4月數據有所減弱。其實,美國首季經濟增長加快至3.2%,部份原因是存貨增加,或限制短期產量增長。

另一方面,美國最新勞工市場和房地產市場的經濟數據優於預期。近期聯準會官員發言,普遍支持短期按兵不動,對未來升息或降息亦沒有傾向。

但川普表示,假如聯準會重新採取量寬政策,並降息1%,將可支持美國經濟在中美貿易戰勝出。10年債息跌至2.4%。而期貨市場顯示,美國年底減息機會達7成。

事實上,川普政策反覆讓全球投資情緒轉趨保守,不利全球及美國經濟增長。加上預計美國經濟已經處於增長周期的較後階段,未來增長放緩的可能性很大。即使美國通脹率未來回升,預期聯儲局貨幣政策仍將偏向鴿派。

受中美貿易戰升溫所影響,美股三大主要指數均一度跌破50天平均線支持,但其後明顯回升,恢復大部分失地。另一方面,即使美國降息預期升溫,美元保持堅挺,美匯指數接近98水平。這可能反映在不明朗的情況下,資金流入美國以避險。

另一方面,MSCI新興市場指數轉弱,跌破200天平均線。在避險情緒主導之下,投資者現階段可能認為安全優先於估值,不利於新興市場。

雖然中美貿易戰情況轉差,但A股表現堅挺,而成交金額則下跌至每天約人民幣(下同)5千億元水平。另一方面,外資透過滬深股通持續流走,5月14日單日更流走106億元。美國大幅上調中國貨品關稅,對中國經濟有一定影響。

然而,中國政府短期將透過減費降稅刺激內需抵銷,以及可考慮放寬貨幣政策,預期可以抵消經濟短期一定程度的壓力。此外,國家隊入場維穩,為A股帶來支撐,但由於成交減弱,股指上漲空間有限。預期上證綜合指數暫於2,800~3,000點區間震盪。

中美貿易戰愈演愈烈,港股過去數個交易天數度下試250天平均線(27,975點)的支撐點。目前中美雙方均擺出高姿態,短期情況仍然不明朗,資金流出新興市場,加上離岸人民幣匯率大幅下挫,不利於短期港股走勢。

預料恒指短期上漲空間有限,10天平均線(28,724點)為初步阻力。展望未來,投資者短期的焦點,仍是中美之間的博弈。

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